İş Yatırım, TOASO - Tofaş için hedef fiyatını 442.45 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Tofaş Fabrika için analistin genel görüşü olumlu kalırken, hisse için AL tavsiyesi ve 12 Aylık Hedef Fiyat olarak 442.45 TL korunuyor. Mevcut kapanış 271.75 TL seviyesine göre yükselme potansiyeli %63 olarak belirtiliyor. Analistin ana tezi, şirketin güçlü ihracat toparlanması ve pazar payı kazanımı sayesinde orta vadede destekleyici bir görünüm sunduğu yönünde.
Şirket 2Ç26’de 3,09 milyar TL net kar açıkladı ve bu sonuç piyasa beklentileriyle uyumlu gerçekleşti. Net satış gelirleri yıllık bazda %9 artarak 100,0 milyar TL’ye yükselirken, FAVÖK yıllık bazda %33 düşüşle 2,1 milyar TL’ye geriledi. FAVÖK marjı 2Ç26’da yıllık bazda 1,3 yüzde puan azalarak %2,1 oldu ve bunun temel nedeni iç pazardaki yoğun rekabet olarak vurgulandı. Buna karşılık, daha yüksek parasal kazançlar sayesinde vergi öncesi kar marjı yıllık bazda 1,3 yüzde puan artarak %3,4’e yükseldi.
Yurtiçi gelirler 2Ç26’de 78,3 milyar TL ile bir önceki yılın aynı dönemine benzer seviyede kalırken, yurtiçi satış hacmi yıllık bazda %6 arttı. Şirketin Stellantis Türkiye operasyonlarını Nisan 2025 sonundan itibaren konsolide etmeye başlaması ve K0 hafif ticari araç modelinin yeni versiyonlarının desteğiyle ihracat hacmi yıllık bazda %110 arttı; ihracat gelirleri 21,3 milyar TL’ye ulaştı. Tofaş’ın yurtiçi hafif araç pazar payı 1Y26’da yıllık bazda 10 yüzde puan artarak %26,3’e çıktı ve binek otomobil ile hafif ticari araç payları da belirgin biçimde güçlendi.
Analist, 2026 yılı için toplam satış hacmi beklentisindeki aşağı yönlü revizyonu önemli bir risk olarak öne çıkarıyor; yurtiçi satış hedefi 300 bin - 320 bin adede indirilirken ihracat beklentisi 75 bin - 85 bin adede yükseltildi. Buna rağmen toplam satış hacmi beklentisi önceki döneme kıyasla %5 düşüşle 375 bin - 405 bin adet aralığına çekildi ve toplam üretim hacmi beklentisi 145 bin - 155 bin adet ile 250 milyon Avro yatırım harcama bütçesi korundu. Yönetim ayrıca 2026 için %3-4 ve 2028 için %5-7 vergi öncesi kar marjı beklentisini değiştirmedi. Rapordaki kritik sonuç, güçlü ihracat, artan pazar payı ve yüksek parasal kazançların desteklediği kârlılığa rağmen toplam satış hacmi görünümündeki aşağı yönlü revizyonun kısa vadede hissede baskı yaratabileceği, buna karşın analistin temel olumlu görüşünü koruduğu yönünde.
