Şeker Yatırım TAV Havalimanları için hedef fiyatını 355,0 TL'den 392,20 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu

Hem SOTP (%80) hem de yurt dışı benzer şirket çarpanları (%20) yoluyla TAVHL hisseleri için yaptığımız değerlemede makro & kur tahminlerimiz ve operasyonel göstergelerdeki revizyonlara bağlı olarak; Şirket için hedef pay fiyatımızı 355,00 TL’den 392,20 TL’ye yukarı yönlü revize ediyor, “AL” önerimizi koruyoruz. Modellememizde risksiz faiz oranını, Türkiye’nin uzun vadeli Eurobond faiz oranına paralel 10 yıllık sabit %7,5 olarak alıyoruz. Almatı operasyonlarının güçlü performansı ve “2025-2028 Almatı Yatırım Planı” doğrultusunda ileriye dönük beklenen güçlü büyüme tahminleri ve Yeni Ankara & Yeni Antalya Havalimanları’na yapılan yatırımların getireceği terminal genişlemeleriyle beklenen satış gelirleri büyümesi sayesinde TAV hisselerinin pozitif görünümünü devam ettirip sağlıklı performans göstermeye devam edeceğine inanıyoruz. 03 Ocak 2025 kapanışı baz alınarak yeni hedef fiyatımız Şirket için %44’lük getiri potansiyeli sunmaktadır. TAV, 2025T F/K 10.97x ve 2025T FD/FAVÖK 6.93x rasyolarıyla ile işlem görmektedir. TAV, Almatı’daki mevcut tarifelerin emsal havalimanlarına kıyasla çok düşük seviyelerde olduğunu düşünüyor. TAV Havalimanları'nın baz senaryo tarife teklifi kabul edilirse, “Almatı Yatırım Planı” kapsamında; 2Y25’ten başlayarak Şirket, Almatı’da %13-15 oranında kalıcı bir FAVÖK artışı bekliyor. Almatı Yatırım Programı için TAV; tarife artışı görüşmelerinde yolcu/hizmet başına alınan ücretlerde tarife artışı elde edebilirse, yatırım programının büyüyebileceğini ve daha büyük sermaye yatırımı gerçekleştirebileceğini belirtiyoruz. Bunun dışında; Antalya & Ankara Esenboğa Havalimanı'nın kapasite artırımına yönelik yatırımların tamamlanıp faaliyete geçmesiyle bu operasyonlardan sağlanacak artı değer, Şirket için uzun vadede pozitif bakış açımızı korumamızda etkenlerden biridir. Halihazırda Şirket’in teklif sunduğu Kuveyt Uluslararası Havalimanı Terminal 2 işletme ve bakım hizmeti ihalesi sürecinin devam ediyor olması ve buradan gelebilecek olumlu haber akışı, Şirket payları için yukarı yönlü risk oluşturabilecektir