Yapı Kredi Yatırım, TABGD-TAB Gıda için hedef fiyatını 274 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

Eski Rapor: TAB Gıda (TABGD TI) 2025 yılının ilk çeyreğinde (1Ç25) net 24 yeni restoran açarak toplam restoran sayısını 1.854'e yükseltti. 1Ç25'teki tüm yeni açılışlar franchise modeliyle gerçekleşirken, şirket kendine ait bir restoranı kapattı. Buna göre, TAB Gıda'nın kendi işlettiği restoran sayısı 1.009'a, franchise işletmelerin sayısı ise 845'e ulaştı. Şirkete ait restoranların toplam sistem gelirlerindeki payı, bir yıl önceki %57 seviyesinden %54'e geriledi. TAB Yönetimi, 2025 yılı genelinde net 180 yeni restoran açmayı hedefliyor. Bu hedefe ulaşmak için yılın geri kalanında 156 net yeni restoran açılması gerekiyor. Geçen yılın aynı döneminde (Nisan-Aralık) 179 net yeni restoran açıldığını göz önünde bulundurduğumuzda, yönetimin hedefine ve bizim 150 net yeni açılış beklentimize ulaşılmasında bir risk görmüyoruz. Öte yandan, Yum Brands!'in (KFC ve Pizza Hut) Türkiye'deki faaliyetlerini 2025 başında durdurmasının, hem şirket yönetiminin 180 net yeni restoran açılışı beklentisi hem de bizim 150 açılış tahminimiz açısından yukarı yönlü bir potansiyel sunduğunu değerlendiriyoruz. Özetle, TABGD'nin 1Ç25'te tahminlerimize paralel ve yönetimin 2025 hedefleriyle uyumlu fiziksel büyümesini olumlu karşılıyoruz. Mevcut yüksek fonlama maliyetlerine rağmen yeni açılışların hız kesmemesini, şirketin uzun vadeli büyüme hikayesi açısından destekleyici buluyoruz. Model Portföyümüzün bir üyesi olan TABGD için %61 getiri potansiyeli sunan 12 aylık 274 TL/hisse hedef fiyatımızı ve “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Yeni Rapor: Tab Gıda (TABGD TI), halka arz gelirlerinin %25'ini (~875 milyon TL) yeni restoran açılışlarına ayıracak. Halka arz gelirlerinin %25’i başlangıçta güneş enerjisi santrali (GES) yatırımı için ayrılmıştı. Ancak, yatırımın planlandığı bölgede trafo kapasitesinin yetersiz olması üzerine alternatif bölgeler ve projeler değerlendirilmiş ve enerji piyasasında yaşanan olumlu fiyat hareketleri, GES yatırımının beklenen ekonomik faydasını azaltmıştır. Bu sebeple, şirket bu fonu restoran açılışları için kullanmaya karar vermiştir. Şirketin 2025 yılı restoran açılış hedefi, çoğunluğu franchise olmak üzere 180 restorandır. Gelişmeyi, halka arzdan elde edilen fonun GES yatırımına kıyasla daha hızlı geri dönüş sağlayan ve yüksek katma değer yaratma potansiyeli bulunan yeni restoran açılışlarında kullanılmasından dolayı olumlu olarak değerlendiriyor ve benzer bir piyasa tepkisi bekliyoruz. Model portföyümüzün üyesi olan TABGD için, mevcut seviyelerden %39 potansiyele işaret eden 12 aylık 274 TL/hisse hedef fiyatımızı ve AL önerimizi yineliyoruz.