Deniz Yatırım, PETKM - Petkim için hedef fiyatını 21,00 TL, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Petkim’de etilen-nafta makası, etilen fiyatlarındaki düşüş ve nafta maliyetlerindeki artışın etkisiyle 04 Eylül 2026 itibarıyla haftalık bazda 162,5 USD/ton gerileyerek -19,8 USD/ton seviyesine indi. Etilen fiyatı 119,0 USD/ton (%13,4) azalırken nafta fiyatı 43,5 USD/ton (%5,8) arttı. Haziran 2011’den bu yana izlenen veri setinde makasın ilk defa negatif gerçekleşmesi, şirketin temel marj görünümü açısından dikkat çekici bir zayıflamaya işaret etti. Bununla birlikte Petkim makasındaki düşüşün daha sınırlı kalması ve Platts Petrokimya Endeksi’nin haftalık bazda yükselmesi nedeniyle gelişme sınırlı olumsuz değerlendirildi.
Petkim makası haftalık bazda 54,6 USD/ton (%15,7) düşerek 293,2 USD/ton seviyesinde gerçekleşti. Yılbaşından itibaren etilen-nafta makası 279,6 USD/ton olurken, 2021-2025 döneminde yıllık seviyeler 178,4-585,6 USD/ton aralığında bulunmuştu. Petkim makası yılbaşından itibaren 402,0 USD/ton seviyesinde gerçekleşti ve 2025 yılındaki 338,9 USD/ton seviyesinin üzerinde kaldı. Platts Petrokimya Endeksi’nin haftalık bazda %5,3 artışla 1.084,1 USD/ton seviyesine yükselmesi, nihai ürün fiyatlarının geleneksel etilen-nafta göstergesinden daha olumlu bir görünüm sergilediğini gösterdi.
Petkim makası, şirketin işletme yapısı dikkate alınarak mevcut piyasa fiyatları üzerinden hesaplanan ve geleneksel nafta-etilen makasına kıyasla marj yapısını daha iyi yansıtması amaçlanan bir gösterge olarak öne çıkarıldı. Bu göstergenin 2023-2025 döneminde düzeltilmiş brüt kâr ile %98 korelasyon gösterdiği belirtildi. Bununla birlikte raporlanan brüt kâr marjının düzeltilmiş brüt kâr marjıyla aynı olmadığı, çünkü operasyon ve enerji giderleri, ticari faaliyetlerin katkısı ve IAS 29 etkilerinin Petkim makasına dahil edilmediği vurgulandı. Nihai ürün fiyatlarının izlenmesinin kârlılık görünümünü değerlendirmek açısından daha sağlıklı olduğu, ancak Platts Endeksi’nin Petkim’in ürün gamıyla birebir örtüşmediği ifade edildi.
Petkim için 12 aylık hedef fiyat 21,00 TL olarak belirlenirken mevcut 20,06 TL fiyata göre potansiyel getiri %4,7 ve tavsiye TUT olarak korundu. Hisse yılbaşından itibaren nominal olarak %24 getiri sağlarken BIST 100’e göre %1 geride kaldı. Etilen-nafta makasının negatif seviyeye inmesi temel risk olarak öne çıkarken, Petkim makasının daha dirençli kalması ve Platts Endeksi’ndeki artış sınırlayıcı olumlu unsurlar oldu. Genel yatırım çıkarımı, marj göstergelerindeki bozulmanın hisse görünümünü baskıladığı ancak nihai ürün fiyatlarındaki toparlanmanın olumsuzluğu kısmen dengelediği yönündedir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
