Ahlatcı Yatırım, PGSUS - Pegasus Hava Taşımacılığı için 278,6 TL hedef fiyatını korudu, tavsiyesini TUT'tan AL'a yükseltti.
Pegasus’un 3Ç26 sonuçları sınırlı olumlu değerlendirilirken, operasyonel performansın beklentileri aşması ve birim gelirlerdeki toparlanma yatırım tezini destekledi. Şirket çeyrekte 1.314 mn EUR gelir, 404 mn EUR FAVKÖK ve 205 mn EUR net kâr açıklarken, TL bazındaki 11,27 mlr TL net kâr beklentilerin %27,8 üzerinde gerçekleşti. EUR bazında gelir %19 ve FAVKÖK %2 artmasına rağmen net kâr %10 gerilediği için FAVKÖK marjı %35,9’dan %30,7’ye indi. Yılın ilk dokuz ayında gelir %8 büyürken FAVKÖK %30 geriledi, marj %26,6’dan %17,2’ye düştü ve dönem 40 mn EUR net zararla tamamlandı.
RASK’ın yıllık %12 artışla 5,57 EUR sente yükselmesi, dış hat birim bilet gelirinin %14 artarak 84 EUR’ya çıkması ve iç hat birim gelirinin TL bazında %21 yükselmesi gelir kalitesindeki iyileşmeyi gösterdi. Misafir başına yan gelir %11 artışla 32,9 EUR’ya, toplam yan gelir ise %18 artışla 429 mn EUR’ya ulaşarak gelirin %33’ünü oluşturdu; yakıt hariç CASK’ın yalnızca %2 artması da operasyonel kaldıraç sağladı. Smartwings Grubu’nun 1 Ekim’de 142,3 mn EUR bedelle satın alınması, birleşik filonun 175 uçağı aşması ve 140 uçaklık kesin sipariş defteri Pegasus’un kapasite ve stratejik büyüme potansiyelini güçlendiren başlıca katalizörler oldu. Ahlatcı Yatırım, 146,50 TL kapanış fiyatına karşılık 278,60 TL hedef fiyat ve %90,17 getiri potansiyeliyle AL tavsiyesini korudu.
Yakıt giderinin %61 artarak 407 mn EUR’ya çıkması toplam giderleri %25 yükseltirken, CASK’ın %17 artması FAVKÖK marjında 5,2 puanlık daralmaya yol açtı. Doluluk oranının 1,0 puan düşerek %88,2’ye, dış hat doluluğunun %85,5’e gerilemesi ve personel giderlerinin %18 artması operasyonel marjlar üzerindeki baskıyı artırdı. Finansman giderlerinin %52 artışla 94 mn EUR’ya yükselmesi, borçlanmaların yılbaşındaki 965 mn EUR’dan 1.415 mn EUR’ya çıkması ve net borcun 2,94 mlr EUR seviyesinde bulunması finansal riski artırırken Smartwings entegrasyonu da maliyet ve marj yapısı açısından izlenmesi gereken bir unsur olarak öne çıktı. Sonuç olarak güçlü birim gelir, rekor yan gelirler, yakıt hedge pozisyonu ve talep büyümesi olumlu görünümü desteklese de daralan marjlar, gerileyen doluluk, yüksek kaldıraç ve entegrasyon riskleri nedeniyle değerlendirme sınırlı olumlu niteliğini koruyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
