İntegral Yatırım, PGSUS-Pegasus için hedef fiyatını 384 TL'de tuttu

Uçak Filosuna Yönelik Gelişmeler Şirketin filo yönetim stratejisi doğrultusunda ve mevcut kesin uçak siparişlerine ek olarak, Aralık 2024'te Boeing ile 2028 ve sonrasındaki uçak ihtiyacını karşılamak üzere 200 adede kadar B737-10 uçağını kapsayan bir sipariş anlaşması yapılmıştır. Bu anlaşma kapsamında, 2028 yılından itibaren teslimatlarına başlanması planlanan 100 adet B737-10 uçağı için kesin sipariş verilmiş ve önümüzdeki yıllarda kesin siparişe dönüştürülebilecek 100 adet ilave B737-10 opsiyonu güvence altına alınmıştır. 1 Ocak 2025 ile 31 Mart 2025 arasında 1 A321NEO uçak, Pegasus Hava Yolları filosuna katılmıştır. Şirket, 2025-2029 yıllarını kapsayan 5 yıllık dönemde toplam 52 adet A321NEO, 2028-2034 yıllarını kapsayan 7 yıllık dönemde ise toplam 100 adet B737-10 tipi uçak siparişlerinin teslimatını beklemektedir. Değerlendirme ve Hedef Fiyat Pegasus'un 1Ç25 dönemine yönelik açıkladığı finansal sonuçları sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz. 1Ç25 döneminde açıklanan zarar piyasa beklentisine yakın bir seviyede gerçekleşirken, satış gelirleri ve FAVÖK piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Şirketin finansal sonuçlarına bakıldığında, yılın ilk çeyreğinde satış gelirlerindeki büyümeye rağmen satışların maliyetinin satış gelirlerinden yüksek olması nedeniyle esas faaliyetlerden 846 milyon TL brüt zarar elde edilmesi, operasyonel giderlerdeki artış ve diğer faaliyetlerden gelen 1.5 milyar TL'lik net zarar, şirketin net kârını baskılayan ana unsurlar oldu. Yatırım faaliyetlerinden net gelirdeki artış ve net finansman giderindeki azalış ise net kârı destekleyen ana unsurlar olarak öne çıktı. Şirketin trafik sonuçlarına bakıldığında, 1Ç25 döneminde toplam misafir sayısındaki yıllık büyümeyi pozitif olarak değerlendiriyoruz. 2024 yılının Aralık ayında Boeing ile imzalanan yeni sipariş anlaşması sayesinde, 2029 yılına kadar teslim edilecek A321NEO tipi uçaklara ek olarak, 2028 yılından itibaren yeni Boeing 737-10 model uçaklarla şirketin filosundaki büyüme ve gençleşme beklentisini pozitif olarak değerlendirmeye devam ediyoruz. PGSUS için İNA Modelimize göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 384 TL seviyesinde koruyoruz.