Ak Yatırım, PGSUS - Pegasus Hava Taşımacılığı için hedef fiyatını 215 TL, tavsiyesini NÖTR olarak korudu.
Pegasus’un 3Ç26 sonuçları beklentilerin üzerinde gerçekleşse de Ak Yatırım hisse için Nötr görüşünü korudu. Net satışlar yıllık %19,1 artarak 1.314 milyon euroya yükseldi ve piyasa beklentisini %5 aştı; dış hat ve charter gelirleri ile yan gelirlerdeki güçlü performans, iç hat gelirlerindeki zayıflığı dengeledi. FAVÖK %4,5 artışla 404 milyon euroya ulaşarak piyasa beklentisinin %11, Ak Yatırım tahmininin ise %10 üzerinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı yakıt maliyetlerindeki artışın etkisiyle 4,3 puan düşerek %30,7 oldu. Net kâr, faaliyet kârındaki %2,8 artışa rağmen net finansman giderinin 36 milyon eurodan 79 milyon euroya yükselmesi nedeniyle yıllık %9,8 gerileyerek 205 milyon euro oldu; yine de piyasa beklentisini %27,8 ve kurum tahminini %13,7 aştı.
Ak Yatırım, Pegasus için 12 aylık hedef fiyatını 215 TL ve tavsiyesini Nötr olarak korurken, 146,50 TL güncel fiyata göre %47 getiri potansiyeli hesaplıyor. Sonuçların güçlü olmasına karşın hissenin son haftada BIST100’ün 13 puan üzerinde performans göstermesi, olumlu gelişmelerin bir bölümünün fiyatlanmış olabileceğine işaret ediyor. Yönetimin jeopolitik istikrarsızlık ortamında temkinli kalması, görünümün değerlendirilmesinde başlıca belirsizlik unsuru olarak öne çıkıyor. Kurum, telekonferans sonrasında tahminlerini gözden geçireceğini belirtirken, mevcut beklentilerinde 2026 FAVÖK’ünün %45,6 gerilemesi ve net zarar oluşması, 2027’de ise FAVÖK’ün %151,3 toparlanması öngörülüyor.
Operasyonel tarafta AKK %6, yolcu sayısı %7 artarken doluluk oranının 1,0 puan azalarak %88,2’ye gerilemesi, kapasite büyümesinin talep ve marjlar üzerindeki etkisinin izlenmesini gerektiriyor. Yakıt birim giderinin %51 artarak 1,72 euro sente yükselmesi önemli bir risk oluştururken, 2026 yakıt koruma oranının %67’de tutulması maliyet baskısının bir bölümünü sınırladı ve 2027 koruma oranının %30’dan %35’e çıkarılması ileriye dönük destek sağladı. Faaliyetlerden nakit akışı %66 artarak 462 milyon euroya yükselirken net borcun çeyreklik %7 azalması ve net borç/FAVÖK oranının 5,04 kattan 4,64 kata gerilemesi bilanço açısından olumlu gelişmeler oldu. Smartwings satın alımının 142,3 milyon euro bedelle tamamlanması ve filonun 2Ç26 sonundaki 131 uçaktan 3Ç26 sonunda 133 uçağa çıkması büyüme katalizörleri olarak öne çıkarken, sonuçların ardından temel çıkarım güçlü operasyonel performansa rağmen yakıt, finansman ve jeopolitik riskler nedeniyle hissenin Nötr değerlendirilmesidir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
