İnfo Yatırım, PGSUS - Pegasus Hava Taşımacılığı için hedef fiyatını 218,50 TL'den 195 TL'ye revize etti, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Pegasus 2026 yılının ikinci çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre %19 artışla 45,7 milyar TL ciro elde etti, ancak FAVÖK %61 azalarak 4,2 milyar TL’ye geriledi ve savaş kaynaklı 4,8 milyar TL net zarar açıkladı. Karlılıktaki bozulmada akaryakıt giderlerindeki artış etkili oldu. Sonuçların beklenti üzeri FAVÖK’e işaret ettiği, ancak materyal ölçekte bir sapma oluşmadığı belirtildi. Kurum, PGSUS için hedef fiyatını 218,50 TL’den 195,00 TL’ye indirirken Endekse Paralel Getiri tavsiyesini korudu.
RASK, geçen yılın aynı dönemine kıyasla %2 artarak 4,49 EURc seviyesinde gerçekleşti. Misafir başına yan gelirler birim bilet gelirlerine kıyasla hafif daralarak €29,5 oldu. Şirketin cirosu kapasite artışı ve akaryakıt fiyatlarındaki artışın bilet fiyatlarına yansımasıyla sınırlı yükselirken, birim karlılıktaki bozulma marj geri çekilmesine neden oldu. FAVÖK marjı 2Ç25 dönemine göre 19,8 puan daralarak %9,2 seviyesine indi.
Euro bazında personel CASK 2Ç25’e göre %18, akaryakıt CASK %63, bakım CASK %26 ve amortisman CASK %16 arttı. Toplam CASK, akaryakıt başta olmak üzere bu kalemlerdeki yükselişler nedeniyle %28 bozulma gösterirken, akaryakıt hariç CASK 2Ç25’in %13 üzerinde gerçekleşti. Net borç geçen çeyreğe göre %7 arttı ve Net Borç/FAVÖK oranı 5,0x’e yükseldi. Bu oran 2025 sonu itibariyle 3,5x seviyesindeydi.
Şirketin 2026 için öngörülen jet yakıtı kullanımının %67’si brent üzerinden 64-71 dolar fiyat aralığında hedge edilmiş durumda. Yıl içinde tamamı A321neo’lardan oluşan 7 uçağın filoya katılması beklenirken bunların 2’si ilk ve 2’si ikinci çeyrekte filoya dahil oldu. Yıl içinde 2 A320neo’nun filodan ayrılması öngörülüyor ve filo yıl sonu itibariyle 132 uçağa yükselecek. Gelen sonuçların artan net borç pozisyonu ve maliyetlere kıyasla yatay seyreden gelirler nedeniyle hisse üzerinde baskı yaratması bekleniyor.
