Ahlatcı Yatırım, MGROS - Migros Ticaret için hedef fiyatını 804,91 TL'den 886 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Migros Ticaret A.Ş. 26Q1’de 109,24 milyar TL hasılat açıkladı ve bu rakam Ahlatcı Yatırım Araştırma Departmanı beklentisine paralel gerçekleşti. Şirketin 26Q1 FAVÖK’ü 5,29 milyar TL olurken net kârı 1,60 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Net kâr, 598 milyon TL beklentinin üzerinde ve piyasa konsensüsünün de üstünde geldi.
Analist, görece zayıf tüketici talebine rağmen konsolide satışların reel bazda %6,4 arttığını vurguladı. Büyümeyi yeni mağaza açılışları, rekabetçi fiyatlama stratejisi ve online kanal destekledi. Online satışların toplam satışlar içindeki payı tütün ve alkollü içecekler hariç %21,1’den %23,5’e yükseldi.
Brüt kâr marjı yoğun promosyon faaliyetleri, dağıtım merkezi personel giderlerindeki artış ve taşeron çalışanların Migros bünyesine geçirilmesinin etkisiyle %24,2’den %23,6’ya geriledi. Buna karşın jet kasa, enerji tasarrufu ve mağaza içi teknoloji yatırımları operasyonel gider baskısını hafifletti ve FAVÖK marjı %4,7’den %4,8’e yükseldi. Serbest nakit akımı -4,23 milyar TL’den 1,16 milyar TL’ye dönerek pozitife geçti.
Şirketin mağaza açılış programı yıl sonu hedefleriyle uyumlu ilerledi ve 26Q1’de 51 yeni mağaza açıldı. Birebir mağaza müşteri trafiği bazı dağıtım merkezleri kaynaklı olarak planlanan pazarlama faaliyetlerine ara verilmesi nedeniyle yıllık bazda %1,1 geriledi. Net finansman giderleri kiralama yükümlülüklerine ilişkin faiz giderlerinin artmasıyla 1,05 milyar TL’den 1,58 milyar TL’ye çıktı. Ahlatcı Yatırım, bu tabloya dayanarak MGROS için 12 aylık hedef fiyatını 886 TL’ye yükseltti ve AL tavsiyesini sürdürdü; net nakit pozisyonunun 28,1 milyar TL seviyesinde olması ve finansal borcun 795 milyon TL ile sınırlı kalması raporda öne çıkan güçlü noktalar arasında yer aldı.
