KuveytTürk Yatırım, LOGO-Logo Yazılım için tavsiyesini 256 TL'den 265 TL'ye revize ederken tavsiyesini ise 'AL' olarak korudu.

Logo Yazılım’da Odak Türkiye ve SaaS Dönüşümü Yurt dışı operasyonlardan çıkış ve kaynak yönlendirme: Logo Yazılım, verimliliği artırmak, ürün portföyünü sadeleştirmek ve ölçeklenebilir yazılım servisleri ile platformlara odaklanmak amacıyla Romanya’daki Total Soft ve Hindistan’daki Logo Infosoft operasyonlarından çıkış sürecini başlattı. Romanya’da stratejik hedeflere ulaşılamaması ve karlılık dalgalanmaları; Hindistan’da artan jeopolitik riskler ve zarar yazan faaliyetler, bu kararın şirketin esnek ve çevik yönetim kabiliyetini gösterdiğini ortaya koyuyor. Romanya’daki pay azaltımı 2025’te %80’den %70’e, 2027’de ise %70’ten %15’e indirilecek ve bu süreçte Logo Yazılım 2025’te 2,2 milyon euro, 2027’de 12,9 milyon euro ödeme alacak. Bu adımlar, kaynakların SaaS, e-Servisler ve fintek platformları gibi yüksek katma değerli alanlara yönlendirilmesini sağlayarak risk azaltıcı ve marj artırıcı etki yaratacak. SaaS dönüşümü ve tekrarlayan gelir modeli: Logo Yazılım’ın SaaS (Software as a Service) dönüşümü, geleneksel lisans ve bakım modelinden bulut tabanlı, abonelik esaslı bir iş modeline geçişi ifade ediyor. Bu sayede müşterilere her yerden erişim, düşük başlangıç maliyeti ve düzenli güncelleme sağlanıyor. Tekrarlayan gelirler (MRR/ARR) 2019’da %56 iken, 2023’te %72, 2024’te %80 ve 9A25 itibarıyla %85’e yükseldi. Bulut tabanlı çözümlere artan talep ve KOBİ’lerin dijitalleşme ihtiyacıyla, tekrarlayan gelir oranının önümüzdeki dönemde %80’in üzerinde kalması bekleniyor. 2026 beklentileri ve finansal öngörüler: 9A25 itibarıyla Logo Yazılım 3.962 milyon TL net satış geliri, 1.594 milyon TL FAVÖK ve 1.369 milyon TL net kar açıklamıştır. 2025 yılını %10,1 reel ciro büyümesi ile 5.881 milyon TL net satış geliri, 2.090 milyon TL FAVÖK ve 1.496 milyon TL net kar ile tamamlamasını öngörüyoruz; FAVÖK marjı %35,5 seviyesinde gerçekleşecek. 2026’da 7.939 milyon TL net satış geliri, 2.775 milyon TL FAVÖK ve 1.002 milyon TL net kar tahmin ediyoruz; FAVÖK marjının %35 seviyesinde olmasını bekliyoruz. Hedef fiyat ve tavsiye: Makro varsayımlardaki güncelleme, değerleme modelinin bir yıl ileri taşınması ve çarpan revizyonu sonrasında 12 aylık hedef fiyatımız 256 TL’den 265 TL’ye revize edilmiş olup, AL tavsiyemiz sürdürülmektedir. Logo Yazılım, 2026 tahminlerine göre 5,0x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor ve model portföyümüze dahil ediliyor.