İnfo Yatırım, KCAER - Kocaer Çelik için hedef fiyatını 676 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
Kocaer Çelik, 2026’nın ilk yarısında ABD tarifelerinin ihracat üzerindeki baskısına rağmen operasyonel tarafta dirençli bir performans sergiledi. Gelir tarafındaki zayıflığa karşın katma değerli ürünlerin satışlardaki payının %50 seviyesine yaklaşması ve güçlü yurt içi talep marjları destekledi. Şirket için ana yatırım tezi, daha yüksek marjlı ürün karması ve finansal esnekliğin korunması üzerine kuruluyor.
Net satış gelirleri yıllık %17 düşüşle 11,6 milyar TL’ye gerilerken, ihracat gelirlerindeki %32’lik azalış bu düşüşün ana nedeni oldu. Buna karşın iç piyasa satışları yıllık %31 arttı ve toplam satış hacmi 316 bin ton ile yıllık bazda %1 yükseldi. Brüt kar marjı 50 baz puan artarak %21,0’e çıktı, FAVÖK yıllık %11 gerileyerek 1,8 milyar TL oldu ve FAVÖK marjı %14,3’ten %15,2’ye yükseldi.
İkinci çeyrekte FAVÖK marjı %16,1’e ulaşırken, bu oran şirketin 2025 yıl sonu ortalaması olan %12,9’un üzerinde gerçekleşti. Esas faaliyet karı yıllık %38 düşerek yaklaşık 1,0 milyar TL’ye inse de, yatırım faaliyetlerinden net gelir %169 artışla 638 milyon TL’ye çıktı. Net finansman giderindeki %30’luk gerileme ve ertelenmiş vergi gelirinin katkısıyla net dönem karı yıllık %19 artışla 610 milyon TL’ye yükseldi, ancak kar artışının büyük bölümü faaliyet dışı kalemlerden geldi.
Toplam finansal borç 8,4 milyar TL seviyesinde yatay kalırken, 6,0 milyar TL nakit pozisyonu sayesinde net borç 2,4 milyar TL oldu ve Net Borç/FAVÖK oranı 0,70x seviyesinde korundu. Bu düşük kaldıraç, planlanan 1 milyon ton kapasiteli çelikhane ve dördüncü fabrika yatırımları öncesinde önemli bir finansal esneklik sağlıyor. ABD pazarına sevkiyatların yeniden başlaması yılın ikinci yarısı için hem satış hacmi hem de ürün karması açısından pozitif bir katalizör olarak öne çıkarken, net kârın faaliyet dışı gelirlerden beslenmesi, borç vadesindeki kısalma ve küresel korumacılık eğilimleri temel riskler olarak izleniyor. Analistin hisse için değerlendirmesi açılışta nötr-hafif negatif yönde; 676,00 TL hedef fiyat ve mevcut fiyata göre yüksek potansiyel öne çıkmasına rağmen, FK’nın sektör ortalamasının üzerinde yaklaşık 43 seviyelerinde olması yatırım programının büyük bölümünün zaten fiyatlandığı görüşünü destekliyor.
