Gedik Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 338 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
Koç Holding için değerlendirme olumlu; hisse Endeksin Üzerinde Getiri görüşüyle izleniyor ve hedef fiyat 338 TL olarak korunuyor. Mevcut 206,00 TL fiyat üzerinden potansiyel getiri %64,08 seviyesinde. Şirketin güçlü likidite yapısı ve portföy optimizasyonu olumlu görülürken, rafineri marjlarının hızlı normalleşmesi ve otomotivde zayıflığın sürmesi temel riskler olarak öne çıkıyor.
Şirket 2Ç26’da enflasyon muhasebesi sonrası TL19,8 mr net kâr açıkladı ve yıllık bazdaki güçlü artışın neredeyse tamamı Enerji segmentinden geldi. Tüpraş’ta net rafineri marjı 1Ç26’daki USD9,4/varilden USD21,4/varile yükseldi; yüksek kapasite kullanımı, artan beyaz ürün verimi ve ham petrol/üretim optimizasyonu kârlılığı destekledi. Buna karşın, mevcut rafineri marjlarının normalleşmiş seviyelerin oldukça üzerinde olması 2Ç kârının yıllıklandırılmasını zorlaştırıyor.
Otomotiv TL1,8 mr pozitif katkı sağlasa da zayıf talep, yoğun fiyat rekabeti, EUR/TL artışının enflasyonun gerisinde kalması ve maliyet baskıları nedeniyle zayıf seyrini korudu. Dayanıklı Tüketim tarafı 1Ç’deki TL1,2 mlr zarardan 2Ç’de c.TL1,6 mlr pozitif katkıya döndü; satın alma tasarrufları, iyileştirme projeleri ve EUR/USD desteği olumlu oldu, ancak zayıf talep, ürün karması ve yüksek kaldıraç risk yaratmayı sürdürüyor. Finans segmenti ise Yapı Kredi’nin güçlü banka kârına rağmen enflasyon muhasebesi ve PPA etkileri nedeniyle holding katkısı bazında negatife geçti.
Koç Holding’in solo net nakdi USD989mn, brüt nakdi USD1,6 mlr ve nakdin %76’sı döviz cinsinden; bu yapı portföy yatırımları ve sermaye tahsisi açısından esneklik sağlıyor. Hisse YBB26’da XU100’e göre %4 pozitif ayrıştı ve 0,66x PD/DD ile %35 NAD iskontosu üzerinden işlem görüyor. En kritik çıkarım, güçlü likidite ve portföy yönetiminin destekleyici olması, ancak rafineri marjlarındaki normalleşme ve otomotiv tarafındaki zayıf görünümün yakın vadede izlenmesi gerektiği.
