Ata Yatırım Koç Holding için hedef fiyatını 266,0 TL, tavsiyesini ise 'Endeks Üstü Getiri' olarak belirledi.

Koç Holding 3Ç24'te 3,7 milyar TL TFRS 29 bazlı konsolide net zarar açıklarken, bu rakam bizim tahminimiz olan 258 mn TL'nin ve konsensüs (2 tahminin medyanı) olan 432mn TL'nin altında kalmıştır. Yapı Kredi parasal kayıplardan zarar etmeye devam ederken, Akbank'ın karlılığı finansal giderlerden etkilendi. • Sonuçlar negatife dönmüştür. Finans operasyonları (özellikle Yapı Kredi Bankası) Koç Holding'in karlılığına 5,2 milyar TL negatif katkı yaparken, bunu dayanıklı tüketim malları (Arçelik) 2,7 milyar TL negatif katkı ile takip etti. Öte yandan, enerji ve otomotiv sektörlerinin net kar katkıları sırasıyla %39 ve %79 oranında azalarak 3,2 milyar TL ve 3,4 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Böylece, konsolide net kâr 3Ç23'teki +13,5 milyar TL ve 2Ç24'teki +179 mn TL'nin ardından bu çeyrekte -3,7 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Sonuç olarak, 9A24 konsolide net geliri bir yıl önceki +52.9 milyar TL'den -1.9 milyar TL'ye geriledi. • Kombine net gelir rakamları da yıllık bazda çok daha düşük gerçekleşti. Kombine gelirlerdeki yıllık %13'lük düşüşe rağmen, kombine faaliyet kârı tüm ana segmentlerdeki zayıflama ile yıllık %87 oranında azaldı. Kombine net kar, temel olarak parasal kayıplardan etkilenen finans operasyonlarının 9,0 milyar TL net zararı ve önemli finansal giderler nedeniyle dayanıklı tüketim mallarının 6,0 milyar TL net zararı nedeniyle yıllık bazda %99 oranında azaldı. • Şirket 3Ç24'ü, 2Ç24'teki 712mn ABD$'na kıyasla 853mn ABD$ tutarında net nakit pozisyonu ve 650 mn ABD$ değerinde solo net uzun döviz pozisyonu ile kapatmıştır. Koç Holding, 4Ç24'te EYAŞ, Ford Otosan ve Türk Traktör'den alacağı 8,8 milyar TL hariç olmak üzere, 30 Eylül itibariyle portföy şirketlerinden 29,7 milyar TL temettü geliri elde etmiştir. Öte yandan şirket 22,5 milyar TL temettü dağıtmıştır. • NAD değerlememiz, tarihsel ortalama olan %15'e kıyasla NAD'a %30 iskontoya işaret ediyor. Hisseler 0,8x PD/DD katsayısı ile işlem görüyor. Koç Holding'in ana faaliyet alanları göz önüne alındığında 4Ç24, 3Ç24'ten çok daha iyi bir çeyrek olarak görünmese de, dayanıklı tüketim segmentinde bir miktar toparlanma ve otomotiv ihracatında potansiyel bir iyileşme ile 2025'in daha iyi bir yıl olmasını bekliyoruz.