Gedik Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 335 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Koç Holding’in 3Ç26 sonuçları, enerji segmentindeki güçlü toparlanmanın desteğiyle beklentilerin belirgin üzerinde gerçekleşen ve olumlu bir yatırım görünümünü destekleyen bir tablo ortaya koymuştur. Konsolide net satışlar üçüncü çeyrekte yıllık %15,34 artışla 1.030.762 milyon TL’ye, yılın ilk dokuz ayında ise %11,17 artışla 2.819.080 milyon TL’ye ulaşmıştır. FAVÖK üçüncü çeyrekte %80,89 artışla 132.460 milyon TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı 466 baz puan genişleyerek %12,9’a çıkmış ve dokuz aylık FAVÖK %50,16 artışla 298.430 milyon TL olmuştur. Net kâr üçüncü çeyrekte %252,01 artışla 34.937 milyon TL’ye, dokuz aylık dönemde ise %202,79 artışla 56.374 milyon TL’ye yükselmiştir.
Faaliyet kârının yıllık bazda iki kattan fazla artarak 110.190 milyon TL’ye ulaşmasında, otomotiv ve dayanıklı tüketim segmentlerindeki zayıflığı fazlasıyla telafi eden enerji segmenti belirleyici olmuştur. Tüpraş’ta rafineri marjlarının güçlenmesi, enerjinin konsolide net kâra katkısını yıllık bazda dört kattan fazla artırarak 30,4 milyar TL’ye çıkarmış ve bu segmenti kârın ana sürükleyicisi hâline getirmiştir. Otomotiv segmenti daha zayıf operasyonel kârlılığa rağmen 6,2 milyar TL katkı sağlarken, dayanıklı tüketim segmentinin net zararı önceki yılki 1,0 milyar TL’den 3,7 milyar TL’ye yükselmiştir. Net finansman giderlerinin 9,6 milyar TL’den 3,7 milyar TL’ye gerilemesi ve efektif vergi oranının %46,6’dan %27,3’e düşmesi de net kâr artışını desteklemiştir.
Holding, 3Ç26 sonunda 963 milyon USD solo net nakit pozisyonunu korurken, hisse net aktif değerine göre %35 iskonto ile işlem görmekte ve bu oran iki yıllık %36 ile beş yıllık %32 tarihsel ortalamalarla karşılaştırılabilir düzeydedir. Gedik Yatırım, 212,40 TL seviyesindeki hisse için 335 TL hedef fiyat ve %57,72 potansiyel getiri öngörerek tavsiyesini Endeksin Üzerinde Getiri olarak belirlemiştir. Enerji segmentinde, özellikle Tüpraş’ın rafineri marjlarındaki güçlenmenin sürmesi, otomotiv ve dayanıklı tüketimdeki zayıflığın dengelenmesi hâlinde hisse performansını destekleyebilecek temel katalizör olarak öne çıkmaktadır. Buna karşılık dayanıklı tüketimdeki artan zarar, otomotivdeki zayıf operasyonel kârlılık, net parasal zararlar ve enerji performansındaki olası normalleşme temel riskleri oluştururken, güçlü enerji katkısı ve NAD iskontosu raporun yatırımcı açısından olumlu ana çıkarımını desteklemektedir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
