Alnus Yatırım, KARSN - Karsan Otomotiv için hedef fiyatını 15,30 TL seviyesinden 14,26 TL’ye revize ederken tavsiyesini ise 'AL' olarak korudu.

Karsan’ın 2025/09 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre %3,2 artarak 8,04 milyar TL’ye yükselmiştir. Buna karşın satışların maliyeti %7,1 azalarak 6,20 milyar TL’ye gerilemiş, böylece brüt kâr %65 artışla 1,84 milyar TL’ye ulaşmıştır. Brüt kâr marjı %14,3’ten %22,9’a yükselmiştir. Faaliyet giderleri %15,2 artışla 1,58 milyar TL olurken, diğer esas faaliyet gelirleri kur farkı gelirlerindeki düşüş nedeniyle 557,6 milyon TL’ye gerilemiştir. Brüt kârın güçlü katkısına rağmen bu iki kalemdeki artış neticesinde oluşan olumsuz etki sonrası, esas faaliyet kârı %101 artışla 817,7 milyon TL’ye ulaşmıştır. FAVÖK ise %262 artışla 820,2 milyon TL’ye yükselmiş; esas faaliyet kâr marjı %5,22’den %10,17’ye, FAVÖK marjı %2,9’dan %10,2’ye çıkmıştır. Faaliyet dışı kalemlerde ise önceki yıla göre iyileşme yaşanmıştır. 2024/09’da 276,8 milyon TL net yatırım faaliyet gideri yazan şirket, bu dönemde 71,6 milyon TL net yatırım faaliyet geliri kaydetmiştir. Ancak finansman giderleri, özellikle kur farkı ve tahvil kaynaklı artışlarla 2,81 milyar TL’ye yükselmiştir. Vergi kaleminde geçen yıl 277 milyon TL gider yazılırken bu dönem 72,7 milyon TL ertelenmiş vergi geliri kaydedilmiştir. Ayrıca, TMS 29 kapsamında net parasal pozisyon kazancı 1,16 milyar TL’ye ulaşmıştır. Bu gelişmeler sonucunda şirketin net zararı yıllık bazda 473,8 milyon TL azalarak 676,3 milyon TL’ye düşmüş, net zarar marjı %–14,75’ten %–8,41’e iyileşmiştir. Operasyonel gelişmeler: Yurt içi satış hasılatı %19,3 azalışla 935 milyon TL düşerken, yurt dışı satışlar %46,5 artışla 1,46 milyar TL yükselmiştir. Böylece ihracatın toplam ciro içindeki payı %39,3’ten %54’e çıkmıştır. 30 Eylül 2025 itibarıyla toplam çalışan sayısı 2.278 kişidir. Üretim kapasite kullanım oranı %74,1 düzeyinde kalmış, toplam 34.013 araç üretilmiş ve 34.012 araç satılmıştır. En yüksek üretim artışı 1.861 adetle kontratlı Renault Megane’da, ikinci artış ise 91 adetle elektrikli araç segmentinde görülmüştür. Hasılat tarafında elektrikli segment 1,38 milyar TL artarken, Megane ve dizel segmentlerinde sırasıyla 991,9 milyon TL ve 139 milyon TL azalış olmuştur. 2025 yılı beklentileri: Toplam ciro: 330–360 milyon Euro Elektrikli araç segmenti cirosu: 200–250 milyon Euro FAVÖK: 50–55 milyon Euro Satış adedi beklentisi: 700 araç