Halk Yatırım, KRDMD - KARDEMİR (D) için hedef fiyatını 39,06 TL'den 48,04 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL'dan TUT'a indirdi.
Kardemir’in ana ortaklık net dönem karı 1Ç26’da 25 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Kurum beklentisi 17 mn TL net zarar, ortalama piyasa beklentisi ise 189 mn TL net zarar yönündeydi. Şirket geçen yılın aynı döneminde 1.939 mn TL net zarar kaydetmişti. Daha yüksek finansman giderlerine rağmen geçen seneye kıyasla daha iyi operasyonel kârlılık ve azalan vergi yükümlülükleri net kâr açıklanmasında etkili oldu.
Şirketin net satış gelirleri 1Ç26’da yıllık bazda %18 düşüşle 15.475 mn TL’ye geriledi. Cirodaki gerilemede satış hacmindeki düşüş ve zayıf fiyatlama etkili oldu. Yurt içi satışlar %17,7 düşüşle 15.163 mn TL’ye, yurt dışı satışlar %31,6 düşüşle 391,9 mn TL’ye geriledi. Satış hacmi 561,7 bin ton seviyesinde gerçekleşirken, ham çelik satışı 259,7 bin ton, haddelenmiş çelik satışı 302 bin ton oldu.
1Ç26’da sıvı çelik ve ham çelik üretimi bir önceki seneye kıyasla hafif artışla sırasıyla 652,7 bin ton ve 633,8 bin ton seviyesinde gerçekleşti. Aynı dönemde sıvı çelik kapasite kullanım oranı %74,6’ya yükseldi. Şirketin FAVÖK’ü yıllık bazda %34,9 artışla 1.960 mn TL’ye çıkarken, FAVÖK marjı 5,0 puan artışla %12,7 seviyesine yükseldi. Brüt kâr marjı %8,6’ya çıkarken, faaliyet giderlerinin ciroya oranı %2,3 oldu.
Finansman giderlerindeki artış ve gelirlerdeki gerilemeyle birlikte şirket 1Ç26’da 446,3 mn TL net finansman gideri açıkladı. 1Ç itibarıyla net borç 3.646 mn TL’ye, net borç/FAVÖK çarpanı ise 0,50x seviyesine geriledi. Halk Yatırım, çelik fiyatlarında son dönemde gözlenen iyileşmenin 2Ç ve 3Ç finansallarına daha belirgin şekilde yansıyabileceğini, ray ve demiryolu tekeri gibi katma değerli ürünlere talebin güçlü kalmasının da ikinci yarıda üretim ve satış hacimlerini destekleyebileceğini belirtti. Kurum, enerji ve navlun maliyetleri ile maliyet yönetimini kârlılık açısından kritik risk alanları olarak öne çıkardı. Hedef fiyat 48,04 TL’ye yükseltilirken tavsiye AL’dan TUT’a çekildi ve yukarı yönlü potansiyelin sınırlı kaldığı vurgulandı.
