Phillip Capital Menkul Değerler, GLRMK - Gülermak Ağır Sanayi için hedef fiyatını 285.5 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
Gülermak'ın 2Ç26 hasılatı €219mn ile €200mn beklentinin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK €28mn seviyesinde açıklanarak €25.5mn beklentiyi aştı. Hasılat geçen yılın aynı çeyreğine göre reel olarak yatay kalırken kârlılıkta ılımlı gerileme görüldü. Brüt kâr marjı %13.4'ten %12.4'e, FAVÖK marjı ise yaklaşık %15'ten ~%12.8'e indi.
Marj daralması proje ilerleme hızları ve makro koşullardan kaynaklanan çeyreklik bir dalgalanma olarak değerlendiriliyor ve yıllık sonuçlara odaklanılması gerektiği belirtiliyor. 2025 yıl sonundaki €4.913mn backlog, yeni iş girişleri ve işlerin tamamlanmasının ardından 2Ç26 sonunda €4.772mn'e geriledi. Net kârdaki düşüş operasyonel nedenli olmadı; net parasal pozisyon 2Ç25'teki +587mn TL kazançtan 2Ç26'da −367mn TL kayba dönüştü ve çeyreklik net kâr yıllık bazda %13 azaldı. Toplam vergi gideri %69 düşerek 319mn TL'ye inerken efektif vergi oranı %42.6'dan %20.8'e geriledi.
Nisan 2026'da şirkete aktarılan sermaye avansı dahil edildiğinde, KÖİ proje kredisi hariç net nakit pozisyonu 2Ç26 itibarıyla 9.6mlr TL seviyesinde bulunuyor. Bu düzeltilmiş net nakit dikkate alındığında şirket, 2026 yıl sonu FAVÖK tahminine göre yaklaşık 5.9x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. PhillipCapital, Gülermak için 285.50 TL hedef fiyat ve Endeks Üstü Getiri tavsiyesi sunuyor. Yeni iş girişleri ve güçlü net nakit pozisyonu olumlu unsurlar olurken proje ilerleme hızları, makro koşullar ve backlogdaki gerileme kısa vadeli risk alanlarını oluşturuyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
