Alnus Yatırım, FROTO - Ford Otomoti̇v için hedef fiyatını 160,00 TL'den 146,65 TL'ye indirdi, tavsiyesini AL olarak korudu.
Şirketin 2026/03 döneminde hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre 18,12 Milyar TL azalarak 192,44 Milyar TL oldu. Satışların Maliyeti de gerilese de düşüşün hasılattaki bozulmayı tam telafi edememesi nedeniyle brüt kâr 4,90 Milyar TL azaldı ve 13,30 Milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Brüt kâr marjı yüzde 8,64'ten yüzde 6,91'e geriledi.
Faaliyet giderleri 8,83 Milyar TL civarında gerçekleşirken geçen yılın aynı dönemine göre 798,8 Milyon TL azaldı. Diğer net esas faaliyet gelirlerinde ise 470,0 Milyon TL kaydedildi ve bu kalemdeki zayıflıkla birlikte esas faaliyet kârı 5,23 Milyar TL düşerek 4,94 Milyar TL oldu. Amortisman giderleri hariç, kur farkları ve tek seferlik kalemler dışarıda bırakıldığında FAVÖK 3,56 Milyar TL azalarak 9,59 Milyar TL’ye indi; FAVÖK marjı da yüzde 6,25’ten yüzde 4,99’a geriledi.
Faaliyet dışı tarafta net yatırım faaliyet gelirleri kur farkı gelirlerindeki düşüş nedeniyle 1,19 Milyar TL’ye gerilerken, net finansman giderleri 2,23 Milyar TL iyileşerek 6,13 Milyar TL oldu. Vergi giderindeki azalma ve TMS 29 kapsamındaki net parasal pozisyon kazançlarındaki 978,4 Milyon TL’lik artış net kârı destekledi. Buna rağmen dönem net kârı geçen yılın aynı dönemine göre 2,99 Milyar TL azalarak 5,50 Milyar TL’ye düştü.
Şirketin revize 2026 beklentilerinde toplam Türkiye otomotiv pazarı 1,3 Milyon ila 1,4 Milyon adet, toplam üretim 690 Bin ila 740 Bin adet ve toplam yatırım harcaması 300 Milyon Euro ila 400 Milyon Euro aralığında öngörüldü. Satış gelirleri büyümesi yatay, düzeltilmiş FAVÖK marjı ise yüzde 7-8 bandında bekleniyor. Alnus Yatırım, değerlemede yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemini kullandığını belirterek hedef piyasa değerini 514 Milyar 595 Milyon TL, hisse başı hedef fiyatı ise 146,65 TL olarak revize etti; mevcut fiyata göre potansiyel getiri yüzde 49,57 seviyesinde. Raporda ana riskler olarak hasılat ve kârlılıkta görülen zayıflama, kur farkı etkileri ve finansman giderleri öne çıkarken, yurt dışı satışların toplam içindeki payının artması ve üretim-satış beklentileri potansiyel katalizörler olarak sunuldu.
