Şeker Yatırım, FROTO - Ford Otosan için hedef fiyatını 143 TL, tavsiyesini 'AL' olarak korudu.

Şirket için 143,00 TL seviyesindeki hedef pay fiyatımızı ve “AL” tavsiyemizi koruyoruz. 7 Ocak 2026 kapanışı baz alındığında Ford Otosan, 2026 tahmini 6,4x FD/FAVÖK ve 6,8x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Ford Otosan’ın LCV satışları 2025 yılında yıllık bazda %10,5 artarak 83.131 adede yükselirken, binek araç (PC) satışları %10,8 oranında daralarak 26.454 adede gerilemiştir. Böylece toplam satış hacmi yıllık %4,5 artışla 109.585 adede ulaşmıştır. Şirket, toplam pazarda LCV pazar payını %29,3 seviyesine yükselterek (2024: %29,1) güçlü pazar konumunu korumuştur. Ford Focus modelinin üretimden çıkarılmasının 2026 itibarıyla binek araç segmenti performansı üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturmasını beklemekle birlikte, bu etkinin ürün karmasının gücü sayesinde kademeli olarak dengelenebileceğini değerlendiriyoruz. Yeni modellerin bazı varyantlarında devam eden devreye alma (ramp-up) süreçlerinin büyük ölçüde stabilize olduğu, ancak sınırlı sayıda varyantta bu sürecin 2026 yılına sarkabileceği öngörülmektedir. Avrupa Birliği pazarındaki ekonomik belirsizlikler ile şarj altyapısı ve teşvik mekanizmalarındaki yetersizlikler talep görünümünde kısa vadeli riskler oluştursa da, makroekonomik koşullarda olası bir iyileşmeyle birlikte talepte yaşanabilecek toparlanma Şirket için yukarı yönlü bir risk unsuru olarak değerlendirilmektedir. Bu çerçevede, 2026 yılında ihracat hacimlerinin ağırlıklı olarak AB pazarındaki talep koşullarına bağlı olarak yatay seyretmesini, kapasite kullanım oranlarında ise kademeli bir iyileşme yaşanmasını bekliyoruz. Buna bağlı olarak 2026 yılı operasyonel görünümünün 2025 yılına paralel gerçekleşeceğini öngörüyoruz. Orta ve uzun vadede ise elektrifikasyon sürecinin olgunlaşması ve yeni modellerin devreye alınmasıyla birlikte Ford Otosan’ın büyüme ve kârlılık görünümünün pozitif seyrini koruyacağını düşünüyoruz. Kısa vadede binek araç segmentindeki zayıflık ve Avrupa pazarına ilişkin belirsizliklere rağmen, Ford Otosan’ın pazardaki güçlü LCV konumu, ihracat ağırlıklı iş modeli, sağlam ürün karması ve maliyet artışlarını yansıtabilen (cost-plus) ihracat sözleşmeleri sayesinde defansif ve olumlu görünümünü sürdürdüğü kanaatindeyiz.