İş Yatırım, FROTO-Ford Otosan için hedef fiyatını 157.78 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

Ford Otosan 2Ç25 Finansalları: Beklentilere Paralel Net Kar ve Güçlü İhracat Performansı Ford Otosan, 2025 yılının ikinci çeyreğinde (2Ç25) 6,11 milyar TL net kar açıkladı. Bu rakam, İş Yatırım (6,06 milyar TL) ve piyasa (6,27 milyar TL) beklentileriyle uyumlu olup, yıllık bazda %24'lük bir düşüşe işaret ediyor. Bu düşüşte artan kur farkı zararlarından kaynaklanan finansal giderler, parasal kazançlardaki düşüş ve 2Ç24'teki 1,57 milyar TL'lik vergi geliri yerine 2Ç25'te kaydedilen 362 milyon TL'lik vergi gideri etkili oldu. Şirket, 2Ç25'te beklentilerle uyumlu olarak yıllık bazda %35 artışla 195 milyar TL net satış geliri elde etti. FAVÖK ise 2Ç25'te yıllık %32 artışla 12,60 milyar TL olarak gerçekleşti. Güçlü İhracat ve Yurt İçi Satışlardaki Değişim Şirketin uluslararası satış gelirleri, 2Ç25'te yıllık %47 artışla 162 milyar TL'ye ulaştı. Bu artışta, VW 1 tonluk ticari araç satışlarının katkısı ve Avrupa ticari araç pazarındaki FMC pazar payındaki 2 yüzde puanlık iyileşmenin etkisiyle toplam ihracat hacminde %46'lık bir artış etkili oldu. Uluslararası satışların toplam cirodaki payı, 2Ç24'teki %76'dan 2Ç25'te %83'e yükseldi. Yurt içi satış gelirleri ise 2Ç25'te yıllık %4 düşüşle 32,84 milyar TL'ye geriledi. Yurt içi satış hacimlerindeki %2'lik artışa rağmen, satış karmasındaki değişim ve rekabetçi fiyatlandırma ortamı, yurt içi satış gelirlerinin düşmesine neden oldu. Toplam toptan satış hacmi, 2Ç25'te yıllık bazda %38 artışla 192 bin araca ulaştı. Karlılık Marjları ve Finansal Durum Şirketin brüt kar marjı, 2Ç25'te yıllık bazda 1,4 yüzde puan düşerek %8,2'ye geriledi. Bu düşüşte ihracat payının artması, iç pazardaki yoğun rekabet, ürün çeşitliliğindeki değişim, artan maliyetler ve elektrikli araç payının artması etkili oldu. İşletme giderleri/satışlar oranı, güçlü satış hacmi büyümesi sayesinde 2Ç24'teki %5,1 seviyesinden 2Ç25'te %3,8'e geriledi. Sonuç olarak, analist FAVÖK marjı, 2Ç25'te yıllık bazda 0,1 yüzde puan düşüşle %6,5'e geriledi. Şirket tarafından bildirilen Düzeltilmiş FAVÖK, 2Ç25'te yıllık bazda %84 artışla 17,35 milyar TL'ye ulaşırken, 2Ç25'te yıllık bazda 2,4 puan artışla %8,9'luk bir marj kaydetti. Finansal giderlerdeki artış ve daha düşük parasal kazançlar nedeniyle, VÖK (Vergi Öncesi Kar) marjı, 2Ç25'te %4,5'ten %3,3'e geriledi. Net borç pozisyonu 2024 sonundaki 118,34 milyar TL'den 1Y25 sonu itibarıyla 90,63 milyar TL'ye geriledi. Sabit yatırım harcamaları 2025'in 1. yarısında 191 milyon Euro olarak gerçekleşti. 2025 Şirket Beklentileri Ford Otosan'ın 2025 yılına ilişkin beklentileri şu şekilde revize edildi: Yurtiçi otomotiv pazarı beklentisi: 0,95 milyon - 1,05 milyon aralığından 1,05 milyon - 1,15 milyon adete yükseltildi. Yurtiçi perakende satış hedefi: 90 bin - 100 bin adet olarak korundu. İhracat hacmi hedefi: 610 bin - 660 bin adet olarak korundu. Toplam satış hacmi hedefi: 700 bin - 760 bin adet olarak korundu, bu da 2024'e göre %6 ila %15 büyümeye işaret ediyor. Toplam üretim hacmi hedefi: 700 bin - 750 bin adet olarak korundu, bu da 2025 yılında %75-80 arasında bir Kapasite Kullanım Oranına (KKO) işaret ediyor (2024 KKO %81). Yatırım harcaması beklentisi: 750 milyon - 850 milyon Euro'dan 600 milyon – 700 milyon Euro'ya indirildi. Gelir büyümesi hedefi: 2025 yılında yüksek tek haneli gelir büyümesi hedefleniyor. FAVÖK marjı beklentisi: Şirket tanımına göre %7-8 seviyesindedir.