İş Yatırım, FROTO - Ford Otomotiv için hedef fiyatını 152,5 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Ford Otosan, 3Ç26’da beklentilerin üzerinde net kâr ve FAVÖK açıklarken, İş Yatırım hisse için olumlu bir piyasa tepkisi bekliyor ve resmi tavsiyesini AL olarak koruyor. Net kâr yıllık bazda %23 gerileyerek 8,351 milyar TL’ye inse de piyasa ve İş Yatırım beklentisi olan 7,319 milyar TL’nin %14 üzerinde gerçekleşti; FAVÖK de %20 düşüşle 12,176 milyar TL’ye gerilemesine rağmen 11,036 milyar TL’lik piyasa ve 11,482 milyar TL’lik İş Yatırım tahminini aştı. Cirodaki %7’lik düşüşe ve analist FAVÖK marjının %6,2’den %5,3’e gerilemesine karşın, beklentileri aşan operasyonel marjlar net kâr sapmasının temel olumlu unsuru oldu.
Yurtiçi pazardaki daralma, yoğun kampanyalar ve artan fiyat rekabeti nedeniyle yurtiçi toptan satış hacmi %51 azalarak 14.400 adede, yurtiçi satış gelirleri ise %45 düşüşle 28,8 milyar TL’ye geriledi; bu gelişmeler şirketin yurtiçi pazar payını %7,9’dan %5,9’a çekti. Buna karşılık ihracat hacmi %11 artarak 154.424 adede ulaşsa da kur artışı ile enflasyon arasındaki makasın açılması ihracat gelirlerindeki büyümeyi %3 ile sınırladı ve Avrupa ticari araç pazar payı %17,6’dan %16,8’e indi. Brüt kâr marjındaki 1,3 puanlık daralma; fiyat rekabeti, sınırlı kur artışı, elektrikli araçların üretim karmasındaki payının %15,4’ten %20,5’e yükselmesi, hammadde maliyetleri, enflasyon muhasebesi ve artan amortisman giderlerinin marjları baskıladığını gösterdi.
İşletme sermayesi yönetimindeki iyileşme sayesinde serbest nakit akışı 1,1 milyar TL’den 10,4 milyar TL’ye yükselirken, net borç pozisyonunun 118,2 milyar TL’den 157,1 milyar TL’ye çıkması finansal kaldıraç açısından izlenmesi gereken bir unsur oluşturdu. Ford Otosan, 2026 Türkiye toplam otomotiv pazarı beklentisini 1,1-1,2 milyon adede, yurtiçi perakende satış beklentisini 65-75 bin adede ve toplam satış beklentisini 645-705 bin adede aşağı çekti; ihracat, üretim, ciro daralması, düzeltilmiş FAVÖK marjı ve 300-400 milyon avroluk yatırım harcaması beklentilerini ise korudu. İhracat hacmindeki artış, Romanya operasyonlarının toplam gelirin yaklaşık %22’sini oluşturması ve serbest nakit akışındaki toparlanma olumlu katalizörler olurken, yurtiçi talep zayıflığı, fiyat rekabeti, kur-enflasyon makası, hammadde maliyetleri ve artan borçluluk başlıca riskler olarak öne çıktı.
67,85 TL kapanış fiyatına karşılık 12 aylık hedef fiyat 152,50 TL olarak belirlenirken, bu değer %125 yükselme potansiyeline ve AL tavsiyesine işaret ediyor. 2026 için 8,0 F/K ve 7,2 FD/FAVÖK çarpanları kullanılan değerleme çerçevesinde, beklentilerin üzerinde gerçekleşen sonuçların ve zayıf hisse performansının aşağı yönlü satış hacmi revizyonunu büyük ölçüde fiyatladığı değerlendiriliyor. Sonuç olarak İş Yatırım, güçlü ihracat katkısı ve iyileşen nakit akışının yurtiçi pazardaki baskıyı dengeleyebileceğini düşünürken, telekonferans sonrasında tahminlerin yeniden değerlendirilmesini bekliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
