İş Yatırım Menkul Değerler, EREGL - Ereğli Demir Ve Çelik için hedef fiyatını 45 TL, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Ereğli Demir Çelik’in 3Ç26 sonuçları beklentilere büyük ölçüde paralel gerçekleşirken, İş Yatırım hisse için TUT tavsiyesini korudu. Şirketin artan satış hacmi ve çelik fiyatlarının desteğiyle konsolide geliri yıllık %35 ve çeyreklik %10 artarak 71,3 milyar TL’ye, FAVÖK’ü ise yıllık %68 ve çeyreklik %21 yükselerek 7,98 milyar TL’ye ulaştı. Ana ortaklık net kârı yıllık %239 artışla 2,21 milyar TL olurken, gelir ve FAVÖK piyasa beklentisine paralel, net kâr ise 1,95 milyar TL’lik beklentinin hafif üzerinde kaldı. 9A26’da satış hacminin %14 artışla 6,38 milyon tona, FAVÖK’ün %57 yükselişle 20,4 milyar TL’ye çıkması operasyonel toparlanmayı destekledi.
Yassı çelik fiyatlarındaki artış, ortalama satış gelirini ton başına 696 dolara taşıyarak brüt kâr marjını %9,9’a ve FAVÖK marjını %11,2’ye yükseltti; buna karşılık kok kömürü ve hurda fiyatlarındaki yükseliş marj iyileşmesini sınırladı. Ham çelik kapasite kullanım oranının 2025’teki %85 seviyesinden 9A26’da %96’ya çıkması ve FAVÖK/tonun şirket tanımına göre 100 dolara yükselmesi olumlu katalizörler olarak öne çıktı. Bununla birlikte 7,42 milyar TL’lik işletme sermayesi ihtiyacı nedeniyle 3Ç26 serbest nakit akımı -6,01 milyar TL olurken net borç 2Ç26 sonundaki 849 milyon dolardan 1.033 milyon dolara yükseldi. Negatif nakit akımı, artan borçluluk ve girdi maliyetlerindeki yükseliş, operasyonel iyileşmeye rağmen başlıca finansal riskleri oluşturdu.
35,10 TL kapanış fiyatına karşılık 12 aylık hedef fiyat 45,00 TL olarak korunurken, yükselme potansiyeli %28 seviyesinde ve değerleme çarpanları 2026 için 21,5 F/K, 0,8 PD/DD ve 10,3 FD/FAVÖK gösteriyor. Hedef fiyatı destekleyen temel unsurlar artan kapasite kullanımı, satış hacmi büyümesi ve yassı çelik fiyatlarının ton başına kârlılığı iyileştirmesi oldu. İş Yatırım, sonuçların hisse üzerinde önemli bir piyasa tepkisi yaratmasını beklemiyor; çünkü hisse son bir haftada BIST-100’ü %1,0, son bir ayda %9,2 ve yılbaşından bu yana %49,9 geride kaldı. Analistin nihai değerlendirmesi, operasyonel görünümdeki belirgin toparlanmaya karşın işletme sermayesi kaynaklı negatif nakit akımının ve borç artışının izlenmesi gerektiği yönünde TUT görüşünde şekilleniyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
