Gedik Yatırım, EREGL - Ereğli Demir Ve Çelik için hedef fiyatını 59,2 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Ereğli Demir Çelik’in 3Ç26 sonuçları, baskılanmış seviyelerden normalleşmenin sürdüğünü ve birim kârlılıkta belirgin bir toparlanma yaşandığını gösterdi. Net satışlar yıllık %34,62 artışla 71.291 milyon TL’ye, 2026’nın ilk dokuz ayında ise %32,41 artışla 195.859 milyon TL’ye yükselirken, güçlü hacim ve fiyatlama performansı bu büyümeyi destekledi. FAVÖK yıllık %68,41 artışla 7.977 milyon TL’ye çıkmış, marj 224 baz puan genişleyerek %11,2’ye ulaşmış ve ilk dokuz aylık FAVÖK %56,78 artışla 20.378 milyon TL olmuştur.
Net kâr, düşük bazın etkisiyle 3Ç26’da yıllık %239,47 artarak 2.210 milyon TL’ye, dokuz aylık dönemde ise %367,41 artarak 11.143 milyon TL’ye ulaşmıştır. Net satışlar konsensüsün %2 üzerinde kalırken FAVÖK konsensüsün %3 altında gerçekleşmiş, %1,5 seviyesindeki efektif vergi oranı ise net kârın beklentilerin üzerinde oluşmasına katkı sağlamıştır. Çeyreklik bazda satışların %9,9 ve FAVÖK’ün %21,2 artması marjı %10,1’den %11,2’ye taşırken, net kâr 2Ç26’daki 216 milyon USD tutarındaki ertelenmiş vergi gelirinin yüksek baz etkisi nedeniyle %74,1 gerilemiştir.
Satış hacminin yıllık %11 artışla 2,15 milyon tona, sıvı çelik üretiminin ise %9 artışla 2,40 milyon tona yükselmesi ve kapasite kullanım oranının 9A26’da %96’ya çıkması operasyonel toparlanmayı güçlendirmiştir. Ton başına FAVÖK’ün 2Ç26’daki 75 USD ve 3Ç25’teki 68 USD seviyelerinden 100 USD’ye yükselmesi kârlılık iyileşmesini desteklese de bu seviye 2023 ve 2024 başındaki 111-124 USD aralığının altında kalmıştır. Net borcun 2Ç26 sonundaki 39.512 milyon TL’den 50.537 milyon TL’ye ve net borç/FAVÖK oranının 1,6x’ten 1,8x’e çıkması finansal risk yaratırken, kaldıraç seviyesi yönetilebilir değerlendirilmektedir; dirençli yurt içi talep toparlanması ise temel katalizör olarak öne çıkmaktadır.
Hisse için resmi tavsiye Endeksin Üzerinde Getiri olup hedef fiyat 59,2 TL, mevcut 35,10 TL fiyata göre potansiyel getiri %68,66’dır. Değerleme, hissenin 2026 ve 2027 yılları için sırasıyla 10x ve 7,5x çarpanlarla işlem görmesine ve operasyonel normalleşme beklentisine dayanan olumlu bir görünümü yansıtmaktadır. Çelik döngüsünde henüz yapısal bir dönüş görülmemesi, birim kârlılığın tarihsel yüksek seviyelerin altında kalması ve artan net borç temel riskler olarak izlenirken, güçlü yurt içi talep ve kârlılıkta devam eden iyileşme yatırımcı açısından en kritik destekleyici unsurlardır.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
