PhilipCapital, EREGL-Erdemir için tavsiyesini 34,5 TL hedef fiyat ile "endeks üstü getiri" olarak korudu.

Ereğli: Beklentiler ve 2Ç25 Tahminleri Ereğli, 2025 yılının başlarında ilk yarının durağan, ikinci yarının ise toparlanma eğiliminde geçeceğini öngörmüştü. Ancak, Çin'in üretim kısıntısına gitmemesi nedeniyle bu beklenti gerçekleşmedi ve satış fiyatlarında beklenen iyileşme sağlanamadı. Fiyat ve Hacim Beklentileri 2Ç25'te fiyatlarda sınırlı bir artış görülürken, satış hacmi 1Ç'ye kıyasla sınırlı ölçüde geriledi. Yılın ikinci yarısının da fiyat açısından durağan geçmesi bekleniyor. 1Ç25 Finansal Sonuçları Ereğli, 2025 yılının ilk çeyreğinde 1,9 milyon ton satış hacmi gerçekleştirerek 1,48 milyar USD satış geliri, 99 milyon USD FAVÖK ve 12 milyon USD net kâr elde etti. Bu dönemde ton başına FAVÖK 51 USD düzeyindeydi. 2Ç25 Tahminleri Tüm bu beklentiler ışığında, 2Ç25 için şu tahminlerde bulunuluyor: Satış Hacmi: 1,73 milyon ton Ciro: 1,22 milyar USD FAVÖK: 101 milyon USD (%8,3 FAVÖK marjı) Ton Başına FAVÖK: 58 USD Net Kâr: 29 milyon USD Ton Başına FAVÖK Öngörüsü ve Borç Oranı 2025 için 80-90 USD/ton seviyesinde olan ton başına FAVÖK öngörüsünün, 2Ç25 sonuçlarının ardından aşağı yönde revize edilebileceği tahmin ediliyor. Analistlerin 2025 ton başına FAVÖK beklentisi ise 73 USD seviyesinde. Şirketin Eurobond kaynaklı Net Borç / FAVÖK oranının 3,5x seviyesini aşmaması hedefi hala korunuyor. Ancak, 2Ç25'te bu oranın 3,0x'in hafif üzerine çıkması olası gözüküyor (1Ç25: 2,97x). Yatırım Planları Toplam altın dışı yatırım harcaması 2025 için 800-850 milyon USD olarak öngörülürken, altın yatırımı gündeme gelirse bu rakam 1 milyar USD'ye ulaşabilir. Şirket, altın yatırımıyla ilgili UMREK raporunun 3Ç25'te yayımlanmasını bekliyor. Bu nedenle üçüncü çeyrekten itibaren yapılacak değerlendirmelere altın yatırımının da dahil edilmesi gündeme gelebilir. Öte yandan, Mayıs ayında iki yeni yüksek fırınını devreye aldı. Net sıfır hedefleri kapsamında yatırımlar sürerken, GES yatırımlarının 2026 sonunda tamamlanması hedefleniyor. Peletleme yatırımı ise 2027'de devreye alınacak. Doğalgaz Zammının Etkisi Şirketin üretiminde doğalgazın payı düşük olduğundan, son açıklanan doğal gaz zammından kaynaklı olumsuz bir etki beklenmiyor. Orta ve Uzun Vadeli Görüş Şirket orta ve uzun vadede beğenilmeye devam ediliyor. 12 aylık hedef fiyat 34,50 TL olarak belirlenirken, şirket 2025 tahminlerine göre 10,7x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor.