Marbaş Menkul, DOAS - Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 254 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Doğuş Otomotiv 2Ç26’da 60,042 milyar TL hasılat, 3,252 milyar TL FAVÖK ve 1,742 milyar TL net kâr açıkladı. Sonuçlar hasılatta beklentilere paralel, FAVÖK’te beklentilerin altında ve net kârda beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Şirketin 2Ç26 performansı daralan pazar ve baskılanan kârlılık görünümünü teyit etti.
2026 yılının ilk yarısında Türkiye Perakende Pazarı 2025 yılına kıyasla %7 azalarak 576.578 adede geriledi. Binek araç satışları %9 düşerek 439.541 adet, hafif ticari araç satışları %1 düşerek 123.893 adet ve ağır ticari araç satışları %12 düşerek 13.144 adet oldu. Lüks araç satışları %12 azalarak 50.152 adede, elektrikli araç satışları ise %5 düşerek 81.331 adede inse de elektrifikasyon payı 7 puan artarak %52’ye yükseldi. Doğuş Otomotiv’in toplam satışları 2Ç25’e göre %12 azalarak 47.849 adede, Škoda hariç satışları ise %14,4 düşerek 36.053 adede geriledi.
Yoğun rekabet ortamı ve ürün fiyatlarındaki artışların enflasyonun altında kalması operasyonel kârlılığı baskıladı. 2Ç26’da FAVÖK %47,65 azalarak 3,252 milyar TL’ye gerilerken, net parasal pozisyon kazancının olumlu ve ertelenmiş vergi giderinin olumsuz etkisiyle net kâr %37,68 düşüşle 1,742 milyar TL oldu. Brüt kâr marjı 0,63 puan artarak %11,66’ya çıkarken FAVÖK marjı 1,14 puan azalarak %5,42’ye, net kâr marjı ise 0,62 puan azalarak %2,90’a geriledi.
Şirket 2026 için yurt içi otomotiv pazarının 1,2 milyon adedin üzerinde gerçekleşmesini bekliyor; önceki beklenti 1,1 milyon adetti. Škoda hariç 125 bin adet satış öngörüsü de 117 bin adetten yukarı yönlü güncellendi. 2026 yılı toplam yatırım harcamalarının 5,0 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesi beklenirken önceki beklenti 5,2 milyar TL idi. Yoğun rekabet, yüksek faizlerin otomotiv talebi üzerindeki baskısı ve jeopolitik risklerin devamı temel riskler olarak öne çıkıyor; buna karşın hedef fiyatın 254 TL’ye revize edilmesi ve AL tavsiyesinin korunması şirket için sınırlı olumlu bir görünüm sunuyor.
