Şeker Yatırım, DOAS-Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 302.9 TL, tavsiyesini 'AL' olarak korudu.
Doğuş Otomotiv, 4Ç25’te enflasyon muhasebesi (TMS-29) etkisiyle piyasa beklentilerinin altında, 2.131 milyon TL net zarar açıkladı (4Ç24: 1.636 milyon TL net kar; piyasa ortalama: 1.662 milyon TL). Satış gelirlerindeki düşüş, net parasal pozisyon kaybı, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan kaynaklanan zarar ve yüksek finansman giderleri net zararda belirleyici oldu.
Toptan araç satışları (Skoda dahil) yıllık %10,1 artışla 69.113 adet olarak gerçekleşti. Net satış geliri yıllık %1,7 düşüşle 77.474 milyon TL oldu (piyasa ortalama: 85.820 milyon TL). Brüt kar %29,6 azalarak 8.208 milyon TL’ye geriledi; brüt kar marjı %10,6’ya düştü (yıllık 4,2 puan azalış). FAVÖK ise 2.358 milyon TL ve %3,0 FAVÖK marjı ile yıllık 1,6 puan düşüş gösterdi (piyasa ortalama: 3.499 milyon TL).
Şirket, 6,6 milyar TL nakit kâr payını iki eşit taksitte dağıtmayı Genel Kurul’a sunacak; pay başına brüt %13,7 temettü verimliliğine işaret ediyor.
2026 için Doğuş Otomotiv, yurtiçi perakende pazarının 1,1 milyon adet üzerinde, Skoda hariç markalı araç satışının 117.000 adet olmasını ve 5,1 milyar TL yatırım harcaması yapılmasını öngörüyor.
Değerlendirme: 4Ç25’te marjlarda zayıflama, düşük faaliyet karlılığı ve FAVÖK/net zarar rakamlarının beklentilerin oldukça altında gerçekleşmesi nedeniyle, kısa vadede şirket payları üzerinde olumsuz etki bekleniyor. Hedef fiyat 302,90 TL ve “AL” önerisi korunuyor.
