Ak Yatırım, DOAS-Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 365 TL, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

Doğuş Otomotiv (DOAS; EÜG; 12A HF: 365 TL) 4Ç24 Sonuçları - Beklentilerin Üzerinde Sonuçlar Doğuş Otomotiv, 4Ç24 finansal sonuçlarını TMS29 düzeltmelerine göre açıklamıştır; dolayısıyla tüm finansal karşılaştırmalar reeldir. Şirket, piyasa beklentisi olan 637 milyon TL'nin ve bizim beklentimiz olan 568 milyon TL'nin oldukça üzerinde 1.250 milyon TL net kar açıkladı. Ayrıca, şirket 4Ç24'te piyasa beklentisi olan 1.589 milyon TL'nin ve bizim beklentimiz olan 1.410 milyon TL'nin oldukça üzerinde 2.780 milyon TL FAVÖK açıkladı. Beklentimizden yukarıda gelen vergi giderlerine rağmen, faaliyet karı ve iştirak karındaki beklentimizden yüksek gerçekleşmeler, net karı olumlu yönde etkiledi. Şirket, 2025 yılına ilişkin öngörülerini de yayınladı. Yönetim, yurt içi toplam araç pazarı beklentisini 1,0 milyon adet olarak açıkladı (AK: 1,17 milyon adet). Yurt içi satış hacmi beklentisi ise 115 bin adet olarak belirlendi (AK: 136 bin adet). Sonuç olarak, yönetimin pazar payı beklentisi %11,5 seviyesindedir (AK: %11,6). Şirket, 2025 yılında 5,3 milyar TL yatırım harcaması yapmayı planlıyor. Yorum ve Tavsiye: Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlar ve güçlü temettü ile açılışta "Olumlu" piyasa tepkisi bekliyoruz. Doğuş Otomotiv için hedef fiyatımızı 365 TL seviyesinde koruyoruz ve şirket için "Endeksin Üzerinde Getiri" tavsiyemizi sürdürüyoruz. 4Ç24'te net satışlar yıllık %1 arttı. 4Ç24'te Skoda dahil satış hacmi yıllık %29 artarken, Skoda hariç satış hacmi yıllık %27 arttı. Skoda hariç binek araç pazar payı yıllık 2,7 puan artarken, Skoda dahil binek araç pazar payı yıllık 3,8 puan arttı. Hafif ticari araç pazar payı ise yıllık 0,7 puan arttı. Sonuç olarak, Skoda hariç hafif araç pazar payı yıllık 2,2 puan artarken, Skoda dahil hafif araç pazar payı 3,0 puan arttı. 4Ç24'te FAVÖK yıllık %33 daraldı. FAVÖK marjı yıllık 2,8 puan geriledi. Brüt kar marjı yıllık 3,6 puan, faaliyet giderleri marjı ise yıllık bazda 0,6 puan daraldı. Genel yönetim giderleri altında kaydedilen bağış giderlerinin net satışlara oranı 4Ç24'te yıllık 0,8 puan arttı. Bu giderler, Kahramanmaraş depremi için yapılan bağışlardan kaynaklanmaktadır. Şirketin iştirakleri 272 milyon TL kar açıkladı. 4Ç23’te şirketin iştirakleri 1.302 milyon TL kar açıklamıştı. Şirket, Genel Kurul'a 2024 yılı net karından ödenmek üzere 37,3 TL/hisse brüt temettü teklif edeceğini açıkladı. Eylül 2024'te 10 TL/hisse temettü avansı ödeyen şirket, 2025 yılında 27,3 TL/hisse temettü ödeyecektir. 27,3 TL/hisse temettü için temettü verimi %15,8'dir. Temettü dağıtım tarihi açıklanmadı. 2025'te kalan temettü için tahminimiz 16,9 TL/hisse idi; son açıklanan 27,3 TL/hisse temettü, bizim tahminimizden %62 daha yüksektir. 4Ç24'te şirketin net borcu çeyreklik %75 daralarak 2,7 milyar TL oldu. Alacak gün sayısı bir önceki çeyreğe göre 5 gün arttı. Stok gün sayısı ise bir önceki çeyreğe göre 16 gün daraldı. Satıcı vadesi bir önceki çeyreğe göre 8 gün daraldı. 4Ç24'te nakit döngüsü, bir önceki çeyreğe göre 8 gün daraldı.