Phillip Capital, DOAS - Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 271 TL'den 202 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Doğuş Otomotiv, 3Ç26’da hasılatını yıllık %35 düşüşle 49,3 milyar TL’ye indirirken FAVÖK’ünü %91 azalışla 527 milyon TL’ye çekti ve 434 milyon TL net zarar açıkladı; geçen yılın aynı çeyreğinde 2,75 milyar TL net kâr elde edilmişti. Hasılat kurum ve piyasa beklentilerinin hafif üzerinde kalmasına karşın FAVÖK ile net kârın beklentilerin oldukça altında gerçekleşmesi, sonuçların temel zayıflığını oluşturdu. Düşen satış hacmi ve sabit gider baskısı brüt kâr marjını %13,5’ten %9,5’e, FAVÖK marjını ise %7,4’ten %1,1’e geriletti. İştirak katkısı ve parasal pozisyon kazancı bu bozulmayı kısmen sınırlasa da kısa vadeli görünüm negatif değerlendirildi.
Toptan satışlar 9A26’da yıllık %12 azalarak 94.980 adede, Škoda dahil satışlar ise %9 düşüşle 126.366 adede inerken, Ekim satışlarının da %36 gerilemesi talepte henüz toparlanma olmadığını gösterdi. Buna karşılık, otomotiv perakende pazarı %13 daralırken DOAS perakende satışlarının %11 azalması şirketin pazardan daha iyi performans göstermesini ve toplam pazar payının %14,3’ten %14,7’ye yükselmesini sağladı. Özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerin kâra katkısı %13 artışla 1,93 milyar TL’ye çıkarken VDF Servis ve TÜVTÜRK başlıca olumlu katkıyı sağladı. Şirketin satış hedefini Škoda hariç 125.000 adetten 130.000 adede yükseltmesi ve binek araç pazar payındaki artış, zayıf sektör koşulları içinde öne çıkan destekleyici unsurlar oldu.
Stoktaki araç sayısının 18.623 adetten 31.197 adede, stokların ise %27 artışla 47,67 milyar TL’ye yükselmesi ve stok devir süresinin 49 günden 87 güne uzaması işletme sermayesi açısından temel risk olarak öne çıktı. Aynı dönemde nakdin %57 azalarak 2,95 milyar TL’ye gerilemesi, ticari alacakların %58 düşmesi ve finansal yükümlülüklerin 33,84 milyar TL seviyesinde kalması likidite görünümünün izlenmesini gerektirdi. Zayıf talep ve marj baskısı nedeniyle 2026 ciro tahmini %8 artırılarak 262,6 milyar TL’ye yükseltilirken FAVÖK tahmini %20 düşüşle 12,88 milyar TL’ye, net kâr tahmini ise %41 azalışla 4,17 milyar TL’ye indirildi. PhillipCapital, bu gelişmeler doğrultusunda DOAS için hedef fiyatı 271 TL’den 202 TL’ye çekmesine rağmen resmi tavsiyesini Endeks Üzeri Getiri olarak korudu; sonuçların yatırımcı açısından ana mesajı, pazar payı ve iştirak desteğinin olumlu olmakla birlikte hacim, marj ve stok risklerinin kısa vadede baskın kaldığı yönündedir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
