Alnus Yatırım, BRSAN - Borusan Boru için tavsiyesini 791,54 TL hedef fiyat ile AL olarak başlattı.
Borusan Boru, dikişli boru üretimi pazarında faaliyet gösteren ve ABD’de yerli üretici konumunda bulunan bir şirket olarak öne çıkıyor. Şirketin satışları altyapı ve proje ile enerji segmentlerinde yoğunlaşırken, bu alanlar ABD pazarındaki güçlü talep ve yerli üretici avantajı sayesinde büyümenin ana motoru haline geldi. Analist, şirketin özellikle Trump sonrası dönemde artan rekabet avantajından ve altyapı yatırımlarındaki ivmeden pozitif etkilendiğini düşünüyor. Ayrıca yapay zeka yatırımlarının tetiklediği enerji ihtiyacının, enerji altyapısı tarafında da ek talep yarattığı vurgulanıyor.
Raporda, şirketin altyapı ve proje segmentinden gelen satışların toplam satışlara oranının ilk çeyrekte dolar bazında yüzde 144,3 gibi güçlü bir artış gösterdiği ve toplam satışların yaklaşık yarısını oluşturduğu belirtiliyor. 2023’te yüzde 18 seviyesinde olan bu payın hızla yükselmesi, büyüme hikayesinin merkezinde yer alıyor. Şirketin ABD pazarında altyapı-enerji projelerine dayalı satışlarının önemli bir bölümünün 2026-27 yılları için dolduğu, güncel durumda ise 2028 yılı ve sonrası için backlog oluştuğu ifade ediliyor. Bu durum, önümüzdeki dönem gelir görünümüne ilişkin güçlü bir destek olarak görülüyor.
Kuruma göre, 2026’nın ilk çeyreğinde net satışlar geçen yıla göre yüzde 59 artmasına rağmen yurt içi satışlar 2,62 milyar TL’den 2,2 milyar TL’ye geriledi. Otomotiv tarafında ise reel faizlerin güçlü kalmasıyla pazar daralırken, Ocak-Haziran döneminde otomobil ve hafif ticari araç pazarı yüzde 8,19 azalışla 558 bin 179 adet oldu. Otomobil satışları da aynı dönemde yüzde 9,79 düşerek 440 bin 234 adede indi. Buna karşılık şirketin otomotiv tarafındaki gelirlerinin toplam ciro içindeki payının yalnızca yüzde 12 olduğu, bu nedenle kârlılığa etkisinin sınırlı negatif kalmasının beklendiği aktarılıyor.
Endüstri ve inşaat segmentinde ilk çeyrekte toplam gelirlerin yüzde 18’inin bu alandan geldiği, segmentin yıllık ortalamada ise gelirin yüzde 20’li seviyelerini oluşturduğu belirtiliyor. Şirketin toplam satışlarının yaklaşık yüzde 70’ini oluşturan altyapı ve enerji segmentlerinde önümüzdeki 2 yıl boyunca büyümenin ve operasyonel kârlılığın yukarı yönlü seyretmesi bekleniyor. Buna karşın 2028’deki başkanlık seçiminde Demokratların kazanması halinde bazı gümrük engellerinin kalkabileceği ve bunun yerli üreticiler için risk oluşturabileceği not ediliyor. Değerlemede İNA yöntemi yüzde 100 ağırlıkla kullanılmış, hedef piyasa değeri 2 Milyar 362,5 Milyon Dolar ve hisse başına hedef fiyat 791,54 TL olarak hesaplanmış; mevcut 567,50 TL fiyata göre yükseliş potansiyeli yüzde 39,48 olarak görülmüş.
