Phillip Capital Boğaziçi Beton için hedef fiyatını 45.0 TL, tavsiyesini ise 'EÜG' olarak korudu.

Çimento Sektöründe Karlılık Baskısı ve Gelecek Beklentileri Çimento sektöründe ürün fiyat artışlarının enflasyonun gerisinde kalması, karlılık üzerinde baskı yaratmaya devam ediyor. 2Ç25'te personel giderlerindeki artış da operasyonel karlılığı olumsuz etkileyen ek bir faktör oldu. Üretim ve Satış Hacimleri 1Ç24'teki elverişli hava koşulları üretime olumlu katkı sağlarken, 1Ç25'te, özellikle Şubat ayındaki olumsuz hava koşulları üretimi düşürerek zayıf sonuçlara yol açmıştı. 2Ç25'te ise Ramazan ve Kurban Bayramlarının etkisine rağmen toplam üretim hacmi önceki çeyreğe paralel seyretti. 2Ç25 Finansal Tahminler İkinci çeyrekte fiyatlarda bir artış yapılmamış olsa da, Ağustos itibarıyla özellikle beton fiyatlarında önemli bir zam bekleniyor. Şirket, bu fiyat artışlarının etkisi ve yılın kalanında beklenen güçlü performansın katkısıyla 2025 yılı için öngördüğü %20 FAVÖK marjı hedefinin ulaşılabilir olduğunu düşünüyor. Tüm bu varsayımlar altında, 2Ç25'te şirketin 2,41 milyar TL satış geliri, 378 milyon TL FAVÖK (%15,7 FAVÖK marjı) ve 143 milyon TL zarar elde etmesi bekleniyor. Hatırlanacağı üzere, ilk çeyrekte şirket 2,11 milyar TL satış geliri, 301 milyon TL FAVÖK (%14,3 FAVÖK marjı) ve 196 milyon TL zarar açıklamıştı. Net Nakit Pozisyonu ve Yatırımlar Şirket, 2024 yılını 612 milyon TL net nakit pozisyonuyla kapatmasına rağmen, 2025'in ilk çeyreğinde artan yatırım harcamaları nedeniyle net nakit pozisyonu 2 milyon TL'ye gerilemişti. İkinci çeyrekte devam eden yatırımlar nedeniyle net borca geçmesi bekleniyor. Ancak üçüncü çeyrekten itibaren yatırım harcamalarının etkisinin azalmasıyla yeniden net nakit pozisyonuna dönebileceği düşünülüyor. Şirketin 2025'te devreye alacağı klinker yatırımı, öğütme tesisinde işlenecek klinkerle operasyonel verimliliği artıracak. Bu yatırımın operasyonel tarafa katkısının 2026'da görülmesi bekleniyor. Değerleme 2025 beklentilerine göre, şirket 3,0x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.