Oyak Yatırım, ASELS - Aselsan için hedef fiyatını 430 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Aselsan, 3Ç26’da 11,23 milyar TL net kâr açıklayarak 8,96 milyar TL’lik piyasa beklentisini %25 aştı ve 3Ç25’teki 6,18 milyar TL’ye göre güçlü bir artış kaydetti. Net kârdaki yükselişte artan brüt kârlılığın yanı sıra ertelenmiş vergi geliri etkili oldu. Satış gelirleri yıllık %35 artışla 58,06 milyar TL’ye ulaşırken, brüt marj %30,7’ye yükseldi ve FAVÖK %51 artışla 16,0 milyar TL’ye çıkarak %27,6 FAVÖK marjı oluşturdu.
Şirket, 3Ç26’da yaklaşık 1,2 milyar TL net parasal kayıp ve 4,2 milyar TL net finansman gideri kaydetmesine rağmen, kur farkı gelirlerinin etkisiyle diğer faaliyetlerden 2,7 milyar TL net gelir elde etti. Net borç 2025 sonundaki yaklaşık 17,4 milyar TL’den 55,2 milyar TL’ye yükselse de güçlü FAVÖK büyümesi sayesinde net borç/FAVÖK oranı 0,8x seviyesinde kaldı. Oğulbey Teknoloji Üssü ve mevcut yerleşkelere yönelik yatırımlar 9A26’da 684 milyon USD’ye ulaşırken, yatırım harcamalarının satışlara oranı %42 ile 2025’teki %22’nin üzerine çıktı.
Yeni iş anlaşmalarının katkısıyla bakiye siparişler 3Ç26 sonunda 30,7 milyar USD’ye yükselerek 2025 sonundaki 20,4 milyar USD seviyesini aştı; bu görünüm savunma harcamalarındaki millileşme eğilimi ve jeopolitik koşullarla destekleniyor. 9A26’da toplam yeni işlerin büyüklüğü 14,0 milyar USD olurken, yurt dışı siparişler 1,9 milyar USD seviyesinde gerçekleşti ve bakiye siparişlerin %56’sı EUR, %41’i USD, %3’ü TL cinsinden oluştu. Yönetim 2026 beklentilerini koruyarak net satış büyümesinin %10’un, FAVÖK marjının %24’ün ve yatırım harcamalarının 50 milyar TL’nin üzerinde olmasını öngörüyor; Ar-Ge teşvikleri sayesinde şirketin 2029’a kadar kurumlar vergisi ödememesi de kârlılığı destekleyen bir unsur olarak öne çıkıyor.
Rekor bakiye sipariş, reel büyümenin sürmesi, artan kârlılık ve ihracat sözleşmelerinin operasyonel kârlılığa katkısı nedeniyle analist değerlendirmesi pozitiftir ve son çeyreğin güçlü sezon olması nedeniyle 2026 sonuçlarının beklentileri aşabileceği düşünülmektedir. Bununla birlikte, yükselen net borç, yüksek finansman gideri, net parasal kayıp ve yatırım yoğunluğu izlenmesi gereken finansal unsurlardır. Bu olumlu operasyonel görünümle uyumlu resmi güncel tavsiye Endekse Paralel Getiri olup, şirketin güçlü sipariş görünümü destekleyici katalizör, finansman ve yatırım yükü ise temel takip başlıklarıdır.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
