PhillipCapital, ASELS - ASELSAN için hedef fiyatını 546,6 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi ve hisseyi araştırma kapsamına aldı.
ASELSAN için 546,6 TL 12 aylık hedef fiyatla Endeks Üstü Getiri tavsiyesi verildi ve hisse araştırma kapsamına alındı. Hedef fiyat, 8 Eylül 2026 kapanışına göre %40,2 getiri potansiyeline işaret ediyor. Değerleme tezi, sipariş defterinin sağladığı gelir görünürlüğü, ölçek etkisiyle genişlemesi beklenen marjlar ve normalleşen yatırım temposunun zaman içinde büyüme profilini çarpanlara yansıtacağı görüşüne dayanıyor.
Bakiye siparişler 2Ç26 itibarıyla 23,2 milyar USD seviyesine yükselirken, son bir yılda %45 arttı ve son on iki aylık hasılatın 4,9 katına ulaştı. Mevcut siparişlerin %65'inin 2028 sonuna kadar teslim edilmesi bekleniyor. 2026 hasılat tahmininin 4,9 milyar dolarlık bölümünün hâlihazırda defterde bulunan siparişlerden geleceği öngörülüyor. Temmuz 2026’da imzalanan 1,47 milyar euro tutarındaki hava savunma seri üretim sözleşmesinin gelir görünürlüğünü daha da güçlendirdiği değerlendiriliyor.
1Y26'da FAVÖK marjı 120 baz puan iyileşerek %26,3'e ulaştı ve 2026 ile 2028 için sırasıyla %27,7 ve %30,4 marj öngörüldü. Brüt marj varsayımı 2026'da %31,6 seviyesinde tutulurken, faaliyet giderlerinin hasılata oranındaki gerilemenin marjları desteklemesi bekleniyor. Zamana yaygın proje muhasebesiyle tanınan cironun payı bir yıl önceki %69 seviyesinden 1Y26'da %55'e geriledi. Yatırım harcamalarının satışlara oranının 2026-27'de yaklaşık %25 seviyesinde kalıp 2030'da %20'ye, 2035'te ise %12'ye düşeceği ve serbest nakit akımının 2Y26-2029 döneminde kümülatif yaklaşık 0,34 mr USD negatif olacağı tahmin ediliyor.
Net borç/FAVÖK oranı 2Ç26'da 0,58x seviyesindeydi ve yoğun yatırım dönemine rağmen 2028'de 0,63x civarında kalması bekleniyor. İNA değerlemesi 385,1 TL, emsal çarpan değeri ise 600,4 TL olarak hesaplandı; hedef fiyat %25 İNA ve %75 emsal çarpan analiziyle oluşturuldu. ASELSAN'ın emsal medyanına göre FD/FAVÖK bazında 2026T ve 2027T'de sırasıyla yaklaşık %8,9 ve %8,5 iskontolu işlem gördüğü, F/K tarafındaki daha geniş iskontonun ise büyük ölçüde %2,75 seviyesindeki efektif vergi oranından kaynaklandığı belirtildi. Temel riskler arasında küresel savunma hisselerindeki yeniden fiyatlama, yatırım programının uzaması veya işletme sermayesi ihtiyacının artmasıyla serbest nakdin pozitife dönüşünün ötelenmesi ve bakiye siparişlerin %49,7'sinin tek bir kamu alıcısında yoğunlaşması yer alıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
