Deniz Yatırım, AKCNS - Akçansa Çimento için hedef fiyatını 305 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Akçansa, 3Ç26’da canlı talep ve destekleyici fiyatlama sayesinde 8.684 milyon TL satış geliri elde ederek yıllık %4 büyüdü. Çimento satış hacmi %0,3 ile yatay kalırken, proje bazlı faaliyetlerin desteğiyle hazır beton satış hacminin %13 artması reel ciro gelişimini destekledi. Hazır beton gelirleri 9A26’da yıllık %15 artarken, çimento segmenti gelirleri %3,4 geriledi; bu ayrışma büyümenin temel olarak hazır beton tarafından taşındığına işaret etti.
FAVÖK, olumlu ürün karması ve Heidelberg Materials konsolidasyon uyum düzeltmesinin 193 milyon TL’lik katkısıyla yıllık %17 artarak 1.641 milyon TL’ye, FAVÖK marjı ise 2 puan yükselerek %18,9’a çıktı. Bununla birlikte, konsolidasyon etkisi hariç tutulduğunda FAVÖK 1,4 milyar TL ile yalnızca %3,1 büyüdü ve operasyonel kârlılıktaki organik iyileşmenin sınırlı kaldığını gösterdi. Net kâr, daha düşük dönem vergi gideri ve güçlü operasyonel sonuçların etkisiyle yıllık %45 artarak 779 milyon TL’ye yükseldi; ancak parasal kazanç/kayıp kalemindeki 151 milyon TL’lik olumsuz etki kârlılığı aşağı çekti. 9A26’da satışlar %5 artarken FAVÖK %7 geriledi ve net kâr %7 yükseldi; bu tablo çeyreklik toparlanmaya rağmen yılın ilk dokuz ayında marj baskısının sürdüğünü gösterdi.
Eylül 2026 itibarıyla şirket 479 milyon TL net nakit pozisyonuna geçerek Haziran sonundaki 471 milyon TL net borç pozisyonunu tersine çevirdi ve net nakit/FAVÖK oranı 0,1x seviyesinde gerçekleşti. İşletme faaliyetlerinden sağlanan nakit akışının 1.291 milyon TL’ye yükselmesi nakit görünümünü desteklerken, maddi ve maddi olmayan duran varlık alımlarına yönelik 1.451 milyon TL’lik çıkış ile finansman faaliyetlerindeki 1.171 milyon TL’lik nakit çıkışı yatırım harcamalarının ve nakit kullanımının önemli bir risk alanı olduğunu ortaya koydu. Talebin canlı kalması, hazır beton faaliyetlerindeki çift haneli hacim artışı, destekleyici fiyatlama ve net nakit pozisyonu hisse için başlıca olumlu katalizörler olarak öne çıktı.
Deniz Yatırım, 181,00 TL mevcut fiyata karşılık 305,00 TL hedef fiyat ve %68,5 getiri potansiyeliyle AKCNS için AL tavsiyesini sürdürüyor. Çeyreklik finansallar konsensüs ve kurum beklentileriyle genel olarak uyumlu bulunduğu için kısa vadeli bilanço değerlendirmesi nötr olsa da, şirketin talep görünümü, bilanço gücü ve değerleme potansiyeli genel yatırım tezini destekliyor. Hissenin geriye dönük 12 aylık verilere göre 8,6x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmesi ve yatırımcı toplantısı sonrasında tahminlerin gözden geçirilecek olması, hedef fiyat ve önerinin ileride güncellenebileceği başlıca unsurlar olarak belirtiliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
