İş Yatırım, AYDEM için hedef fiyatını 27,21 TL ve tavsiyesini TUT olarak korudu.
İş Yatırım, Akfen Yenilenebilir Enerji için 1Ç26 sonuçlarını beklentilerin altında değerlendirirken, şirketin zayıf gelen ilk çeyrek finansallarına olumsuz piyasa tepkisi görülebileceğini belirtti. Buna rağmen raporda, yüksek YEKDEM satış oranının şirketi düşük fiyatlara karşı korumaya devam edeceği görüşü korunuyor. Analist, 2Ç26’da elektrik fiyatlarında ek bir gerilemenin kalan satışlar üzerinde baskı yaratabileceğini de vurguladı.
Şirket 1Ç26’da 482 mn TL net kar açıkladı ve bu tutar yıllık bazda %56 düşüşe işaret etti. Ciro %16 artışla 1.762 mn TL’ye yükselirken, FAVÖK brüt karlılığın beklenenden düşük gelmesi nedeniyle 870 mn TL’de kaldı ve yıllık bazda %11 büyüdü. Net karın tahminin altında kalmasında, düşen ciro ve FAVÖK’e ek olarak 911 mn TL beklenen parasal kazancın 351 mn TL’de gerçekleşmesi etkili oldu. FAVÖK marjı yıllık 220 baz puan daraldı.
Finansman giderleri artan borçluluk nedeniyle hem faiz hem kur giderlerinin yükselmesiyle yıllık bazda yaklaşık 5 katına çıkarak 470 mn TL’ye ulaştı. Çeyreklik bazda ise kur farkı giderlerindeki iyileşme ile %52 daralma görüldü. Vergi tarafında net gelir yazılmaya devam edilse de, vergi gelirinin kardaki etkisi yıllık %39 ve çeyreklik %24 azaldı. Nakit kalemi 1.366 mn TL’den 783 mn TL’ye gerilerken, net borç 10.497 mn TL seviyesinde yatay kaldı ve net borç/FAVÖK 3.0x’ten 2.9x’e indi.
Kurum, HES’lerin tamamının nehir tipi olması nedeniyle yağmurların daha kısıtlı olacağı bir sezonun üretim büyümesini sınırlayabileceğini ifade etti. İleriye dönük bakıldığında yıl sonu FAVÖK tahmini için aşağı yönlü risk gördüğünü, ancak 2. yarıyıl elektrik fiyatlarının belirleyici olacağını söyledi. İş Yatırım, %100 İNA bazlı değerlemesinde değişikliğe gitmeyerek 27.21 TL hedef fiyatını ve TUT tavsiyesini korudu; bu da mevcut görünümde temkinli ama tamamen olumsuz olmayan bir duruşa işaret ediyor.
