Phillip Capital Menkul Değerler, AGESA - Agesa Hayat Emeklilik için hedef fiyatını 412.3 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak belirledi.
Agesa 2Ç26 solo finansal sonuçlarında 2.066 milyon TL net kâr açıkladı ve çeyreklik bazda %16, yıllık bazda %64 büyüme kaydetti. Şirket çeyreklik %75,4 özkaynak kârlılığına ulaştı. Genel görünüm olumlu kalırken, hayat segmenti bu dönemin ana destekleyicisi oldu.
Hayat segmenti primleri yıllık bazda %46 arttı ve hayat teknik faaliyet kârı %23,1 yükselerek 1.405 milyon TL’ye çıktı. Emeklilik fon büyüklüğü yıllık %53 büyümesine rağmen emeklilik iş kolu 2Ç26’da 343 milyon TL zarar yazmaya devam etti. Buna karşın bu alanda geçen yılın aynı dönemine göre sınırlı bir iyileşme görüldü.
2026 yılı boyunca hayat sigortası primlerinde yıllık yaklaşık %40 büyüme bekleniyor. Kredi bağlantılı hayat sigortası poliçelerinden gelen katkının yavaşlaması nedeniyle teknik marjda hafif bir bozulma öngörülüyor ve bu nedenle 2026 teknik kârlılık oranı %16,2 olarak varsayılıyor; bu oran 2025’teki %17,5’in altında. Emeklilik fon büyüklüğünün 2026’da yaklaşık 450 milyar TL’ye ulaşması beklenirken, bu segmentte faaliyet zararının ~800 milyon TL seviyesinde sürmesi ve bunun hafif iyileşme anlamına gelmesi bekleniyor.
Şirketin 20 milyar TL’yi bir miktar aşan öz kaynaklı finansal varlıklarının yüksek faiz ortamı sayesinde yıllık %54 büyüyerek 7,45 milyar TL net finansal gelir sağlayabileceği tahmin ediliyor. Hisse için 412,30 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi korunuyor. İleriye dönük 1 yıllık tahminlerde hisse, %65,4 RoAE, 4,6x F/K ve 2,3x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor.
