Deniz Yatırım, VAKBN - Vakıfbank için hedef fiyatını 42.9 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
VAKBN 1Ç26’da 15 milyar TL net kâr açıkladı ve bu rakam hem piyasa beklentisi olan 14,3 milyar TL’nin hem de analist beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti. Net kâr çeyreklik %46, yıllık %25 daralma gösterse de serbest karşılık etkisi hariç tutulduğunda yıllık bazda %66 artışla daha güçlü bir görünüm ortaya çıkıyor. Bu dönemde özsermaye kârlılığı %18,4 seviyesinde gerçekleşti. Banka, net faiz marjı tarafında aşağı yönlü risklere dikkat çekse de 2026 beklentilerinde şimdilik değişikliğe gitmedi.
Kredi tarafında TL ve YP kredilerde çeyreklik %4 civarında büyüme görülürken, en güçlü yıllık artış %49 ile KOBİ segmentinde gerçekleşti. Mevduatlar ise yıllık %29 büyürken çeyreklik bazda hafif daraldı. TL mevduatlardaki gerileme bu düşüşte etkili olurken, YP mevduatlar sınırlı artış gösterdi. Net faiz marjı swap düzeltilmiş bazda 2025 yıl sonundaki %3,4 seviyesinden %4,1’e yükseldi. Net faiz geliri güçlü performans sergileyerek swap dahil %121, swap hariç %156 yıllık artış kaydetti. TÜFE’ye endeksli tahvil gelirleri de 16,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek destekleyici rol oynadı.
Komisyon gelirleri yıllık %26 artışla 19,3 milyar TL’ye ulaştı ancak çeyreklik bazda yatay kaldı. Buna karşılık operasyonel giderlerde belirgin artış görüldü; giderler çeyreklik %12, yıllık %60 yükselerek 40 milyar TL seviyesine çıktı. Personel ve diğer faaliyet giderlerindeki artış bu yükselişi destekledi. Aktif kalite tarafında ise net kredi risk maliyeti 164 baz puana yükselirken, takipteki kredi oranı %3,12’ye çıktı. Bu durum kredi risklerinde sınırlı bozulmaya işaret ediyor.
Sermaye tarafında sermaye yeterlilik rasyosu %14,05 seviyesinde gerçekleşti. Piyasa ve kredi riski, operasyonel risk ve kur etkisi sermaye oranlarını aşağı yönlü etkiledi. Genel olarak banka beklentilerin hafif üzerinde net kâr açıklasa da, net faiz marjı ve risk maliyeti tarafındaki görünüm nedeniyle sonuçların hisse üzerinde güçlü bir katalizör yaratması beklenmiyor. Buna rağmen “AL” tavsiyesi korunurken hedef fiyat 42,90 TL olarak sabit bırakıldı.
