Şeker Yatırım, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 55,04 TL'den 52,79 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
VakıfBank 1Ç26 solo finansal sonuçlarında 15,031 milyar TL net kar açıkladı ve bu rakam Şeker Yatırım ile piyasa medyan beklentisine paralel gerçekleşti. Açıklanan net kar çeyreksel bazda %46, yıllık bazda %25 düşüşe işaret etti. Buna rağmen banka için özkaynak karlılığı %18,4 seviyesinde oluştu. Net kardaki sert düşüşte TÜFEKS değerlemesinin %20,9 seviyesinde belirlenmesine bağlı olarak çeyreksel bazda %55 gerileyen TÜFEKS gelirleri belirleyici oldu.
Raporda, 4Ç25’te yıl içinde düşük oranla muhasebeleştirilen TÜFEKS gelirlerinin yıl sonu revizyonuyla tek seferde gelir tablosuna yansıtılmasının bu çeyrek için yüksek baz etkisi yarattığı vurgulandı. VakıfBank’ın swap maliyetleri dahil net faiz geliri çeyreksel bazda %19,7 azalarak 48,5 milyar TL oldu. Aynı dönemde swap maliyetleri %10 düşüşle 5,4 milyar TL’ye geriledi. TÜFEKS hariç net faiz gelirleri ise çeyreksel bazda %34 artışla 32 milyar TL’ye ulaştı ve bu durum çekirdek net faiz marjında güçlenmeye işaret etti.
Bankanın swap dahil net faiz marjı %5’ten %3,8’e gerilerken, TÜFEKS etkisi hariç net faiz marjının çeyreksel bazda yaklaşık 58 baz puan güçlendiği hesaplandı. Net ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda yatay kalarak 19,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve yıllık bazda %26 büyüdü. Toplam faaliyet giderleri çeyreksel bazda %12 artarken, yıllık bazda artış %60 oldu. Aktif kalitesinde takipteki kredi oranı 23 baz puan artışla %3,11’e yükseldi, net zarar karşılıkları %42 artarak 12,5 milyar TL’ye ulaştı ve net kredi riski maliyeti 155 baz puana çıktı.
Şeker Yatırım, yıl sonuna ilişkin beklentilerin genel çerçevede korunduğunu ancak net faiz marjı gelişiminde aşağı yönlü risk bulunduğunu belirtti. Açıklanan sonuçlar net karın beklentilere paralel gelmesine rağmen TÜFEKS etkisi hariç net faiz marjındaki güçlenme nedeniyle “Sınırlı Pozitif” olarak değerlendirildi. Kurum, revizyon sonrası 12 aylık hedef fiyatını 55,04 TL’den 52,79 TL’ye indirirken “AL” tavsiyesini korudu ve mevcut seviyelere göre %68 yükseliş potansiyeli hesapladı. Raporda VakıfBank’ın 2,6x F/K ve 0,71 F/DD çarpanlarıyla ve ortalama %32,9 özkaynak karlılığıyla işlem gördüğü belirtildi.
