İş Yatırım, AEFES - Anadolu Efes için hedef fiyatını 31.6 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
İş Yatırım, Anadolu Efes için AL tavsiyesini ve 12 aylık hedef fiyatını 31,60 TL seviyesinde korudu. Raporda hisse için yükselme potansiyeli %63 olarak verildi. Analistin genel görüşü, operasyonel iyileşmelere rağmen bira grubundaki zayıf sonuçların kısa vadede hisse üzerinde hafif olumsuz baskı yaratabileceği yönünde oldu. Açıklamada özellikle önceki dönemde açıklanan meşrubat grubu sonuçlarının ardından bira grubu sonuçlarının beklentilerin nispeten altında kaldığı belirtildi.
Şirket, UMS-29 kapsamında 1Ç26'da 2 milyar TL net kar açıkladı ve bu tutar 1Ç25'teki 2,26 milyar TL'nin altında kaldı. Konsolide net satışlar yıllık bazda %8 artışla 62,4 milyar TL'ye yükseldi. Konsolide FAVÖK 8,1 milyar TL olarak gerçekleşti. Net kârdaki yıllık daralmanın temel nedeni, 1Ç25'te Rusya operasyonlarının konsolidasyon değişikliği sonrası kaydedilen yatırım gelirlerinin oluşturduğu yüksek baz oldu.
Bira grubunda hacimler %9,6 daraldı. Türkiye hacimleri bira pazarındaki çift haneli daralma, hava durumu ve Ramazan etkisiyle %20 gerilerken, yurtdışı operasyonlarda yaklaşık %2 daralma görüldü. Gürcistan operasyonlarındaki ihracat faaliyetlerinin yeniden yapılandırılmasının etkisi hariç tutulduğunda uluslararası bira operasyonları hacimleri %3,2 büyüdü. Bu etki hariç bakıldığında Gürcistan operasyonları düşük yirmili seviyelerde büyüme kaydederken Kazakistan ve Moldova hacimleri de düşük tek haneli büyüme gösterdi.
Uluslararası bira grubu gelirleri yıllık bazda %2,5 artışla 5 milyar TL'ye yükselirken, Türkiye gelirleri zayıf hacimlerle birlikte %19 geriledi. Böylelikle 1Ç26'da bira grubu gelirleri yıllık bazda %8 daralma ile 9,4 milyar TL oldu. Bira grubu brüt kar marjı, Türkiye ve Gürcistan operasyonlarındaki maliyet artışları ve zayıf ciro performansı nedeniyle 440bps daraldı. Faaliyet giderlerindeki yönetimle birlikte FAVÖK marjındaki daralma 190bps olarak izlendi ve enflasyon muhasebesi altında bira grubu FAVÖK'ü bu çeyrekte de negatif kaldı.
