İş Yatırım, PGSUS - Pegasus hissesi için hedef fiyatını 300 TL, tavsiyesini ise 'TUT' olarak korudu.
Pegasus 4Ç25’te 15 milyon euro net kâr açıkladı ve bu rakam piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Net kâr yıllık bazda %71 gerilese de vergi gideri yerine vergi geliri yazılması sonuçların beklentiden iyi gelmesinde etkili oldu. 2025 yılının tamamında net kâr 301 milyon euro seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin 4Ç25 gelirleri yıllık %8 artarak 814 milyon euroya ulaşırken FAVÖK 148 milyon euro ile beklentilere paralel geldi. Ancak FAVÖK yıllık %16 düşerken marj %18,2 seviyesine geriledi. 2025 yılı genelinde gelirler %9 artarak 3,41 milyar euroya, FAVÖK ise %5 düşüşle 840 milyon euroya ulaştı.
Kapasite (ASK) ve yolcu sayısındaki güçlü artışa rağmen özellikle Avrupa’da yolcu birim gelirlerinin düşmesi nedeniyle gelir büyümesi sınırlı kaldı. Uluslararası RASK %15 gerilerken, yurt içi RASK %12 arttı. Toplam gelirlerin %37’sini oluşturan yan gelirler ise yolcu trafiğinin etkisiyle %18 büyüdü.
Maliyet tarafında yakıt hariç CASK %3 gerilerken toplam CASK %2 artış gösterdi. 2025 yılında RASK–CASK farkı tarihsel ortalamanın altında kaldı ve kârlılık üzerinde baskı oluştu.
Net borç 2025 sonunda 2,94 milyar euroya yükselirken Net Borç/FAVÖK oranı 3,0x ile önceki yıl ile benzer seviyede kaldı.
Ortadoğu’daki olası jeopolitik gerilimler Pegasus için önemli bir risk unsuru olarak öne çıkıyor. Bölgedeki hava sahası kapanmaları ve petrol fiyatlarındaki artış operasyonları ve kârlılığı etkileyebilir. Bununla birlikte şirket 2026 yakıt tüketiminin %61’ini hedge ederek petrol fiyatı riskine karşı kısmen korunmuş durumda.
Beklentilerin üzerinde gelen net kâr nedeniyle hisse üzerinde ilk aşamada olumlu piyasa tepkisi bekleniyor, ancak jeopolitik gelişmeler kısa vadeli performansı etkileyebilir.
