Ak Yatırım CCOLA için hedef fiyatını 100 TL'den 105 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Coca-Cola İçecek TMS 29’a göre 4Ç25’te 605 milyon TL net zarar açıkladı; bu rakam 1.581 milyon TL’lik beklentinin altında kaldı. Sapma, Özbekistan’daki vergi incelemesine ilişkin 1 milyar TL gider ve ertelenmiş vergi kaleminde beklentinin üzerindeki 870 milyon TL’lik giderden kaynaklandı. Toplam vergi gideri 2,7 milyar TL oldu. Hissede son dönemdeki geri çekilme ve güçlü operasyonel performans nedeniyle negatif kâr sürprizinin absorbe edilebileceği değerlendirilmektedir.
Operasyonel sonuçlar güçlü gerçekleşti. Ciro 35,7 milyar TL ile beklentinin üzerinde, FAVÖK 5.534 milyon TL ile konsensüsün %17 üzerinde açıklandı. Vergi öncesi kâr 4Ç24’teki -418 milyon TL’den 2.184 milyon TL’ye yükseldi. Net borç 595 milyon dolar, net borç/FAVÖK 0,77x oldu.
4Ç25’te ciro yıllık %23,2 artarken Türkiye gelirleri %11, uluslararası gelirler %40 büyüdü. Satış hacmi %5,4 artışla 285 milyon ünite kasa oldu. FAVÖK marjı 870 baz puan artışla %15,5’e yükseldi. Türkiye FAVÖK marjı -%2’den %12,3’e, uluslararası marj %15,6’ya çıktı.
Şirket 12 Mayıs’ta hisse başına 1,43 TL brüt temettü dağıtacak; temettü verimi %2,1’dir.
TMS 29 öncesi finansallarda 4Ç25’te ciro %52 artarken FAVÖK marjı %16,2’ye yükseldi. 2025 genelinde ciro %38 büyürken FAVÖK marjı %18,9’a geriledi; net kâr %33 arttı.
2026 beklentileri konsolide orta tek haneli hacim büyümesi, yatay FAVÖK marjı ve yüksek tek haneli yatırım harcaması/satış oranına işaret etmektedir. TMS 29 öncesi bazda kurdan arındırılmış düşük-orta onlu yüzdelerde ciro büyümesi ve yatay marj beklenmektedir.
Operasyonel kârlılıktaki güçlü seyir doğrultusunda Endeks Üzeri Getiri önerisi korunmuş, 12 aylık hedef fiyat 105 TL’ye yükseltilmiştir. 2026’da net borç/FAVÖK oranının 0,6x’e gerilemesi beklenmektedir. Hisse 2026T 9,1x F/K çarpanı ile uluslararası benzerlerine göre %47 iskontolu işlem görmektedir.
