TERA Yatırım, GARAN-Garanti BBVA için hedef fiyatını 200,41 TL, tavsiyesini "Endeks Üstü Getiri" olarak korudu.
Garanti BBVA’nın 4Ç25 sonuçları beklentilerle paralel gerçekleşmiştir. Banka, 26,6 milyar TL konsolide olmayan net kâr açıklamış; net kâr çeyreklik bazda %13 gerilerken yıllık %5 artış göstermiştir. Özsermaye kârlılığı çeyrek sonunda %25, 2025 yılı genelinde ise %29 seviyesinde gerçekleşmiştir. Güçlü kredi hacmi büyümesi, belirgin net faiz marjı genişlemesi ve komisyon gelirlerindeki artış olumlu unsurlar olurken, risk maliyetindeki yükseliş ve faaliyet giderlerindeki yüksek artış dikkat çekmiştir. Özkaynaklar iştirak katkıları ve yeniden değerleme kazançlarıyla çeyreklik %8 artmış, bu da yıllıklandırılmış %33 defter değeri büyümesine işaret etmiştir.
Kredi hacmi dövizle düzeltilmiş bazda çeyreklik %9 artmış, büyümenin ana kaynağı tüketici kredileri olmuştur. Mevduatlar TL ve YP tarafta pazar payı kazanımıyla yaklaşık %8 büyümüştür. Swapla düzeltilmiş net faiz marjı, TL fonlama maliyetlerindeki düşüş ve TÜFE’ye endeksli tahvillerin katkısıyla 84 baz puan genişlemiştir. Buna karşın türev işlemler kaynaklı zararlar piyasa işlem gelirlerini sınırlamıştır. Risk maliyeti 4Ç25’te 250 baz puana yükselmiş, komisyon gelirleri yıllık %42 artarken faaliyet giderleri %60 yükselmiştir. BDDK hoşgörüleri öncesi çekirdek sermaye oranı %13,1 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Banka 2026 bütçesinde %25 TÜFE ve %32 politika faizi varsayımlarıyla TL kredilerde %30-35 büyüme, YP kredilerde orta tek haneli artış, swapla düzeltilmiş net faiz marjında yaklaşık 75 baz puan genişleme ve orta tek haneli pozitif reel özsermaye kârlılığı hedeflemektedir. Rehberlik genel olarak beklentilerle uyumlu olup, marj varsayımlarındaki fark daha yüksek faiz ve enflasyon öngörülerinden kaynaklanmaktadır. 12 aylık 200,41 TL hedef fiyat, temettü dahil yaklaşık %27 getiri potansiyeline işaret etmekte; hisse için Endeks Üstü Getiri görüşü korunmaktadır.
