İş Yatırım, GARAN - Garanti BBVA için hedef fiyatını 195 TL ve tavsiyesini AL olarak korudu.
Garanti BBVA 2Ç26 döneminde 30,4 milyar TL net kâr açıkladı ve bu rakam hem 28,4 milyar TL seviyesindeki beklentinin hem de piyasa beklentisinin yaklaşık %7 üzerinde gerçekleşti. Net kâr çeyreksel bazda %9 gerilerken yıllık bazda %7 arttı. Banka ikinci çeyrekte %26 yıllıklandırılmış ortalama özkaynak kârlılığı elde etti ancak bu oran 1Ç26’ya göre yaklaşık 380 baz puan düştü. Beklentiden sapmanın temel nedeni operasyonel giderlerin öngörünün altında kalması oldu.
Marjlar üzerinde çeyrek boyunca baskı belirginleşti ve swap düzeltilmiş net faiz marjı yaklaşık 70 baz puan daralarak %4,94’e indi. TL fonlama maliyetlerindeki güçlü yükseliş, kredi büyümesini sınırlayan makroihtiyati düzenlemeler ve kredi fiyatlamasındaki gecikme bu baskıyı artırdı. TÜFE’ye endeksli menkul kıymet portföyünden elde edilen daha yüksek gelirler marjları desteklese de fonlama maliyetlerindeki bozulmayı tamamen telafi edemedi. Solo bazda swap düzeltilmiş net faiz marjı 69 baz puan gerileyerek %4,94’e inerken, swap maliyetleri ve TÜFE’ye endeksli kıymet gelirlerinden arındırılmış marj 64 baz puan daralarak %4,30 oldu.
Faiz dışı gelirler güçlü seyrini korudu ve net ücret ile komisyon gelirleri çeyreksel bazda %12 artarak 46,7 milyar TL’ye ulaştı. İştirak gelirlerindeki artış ve daha düşük vergi gideri de kârlılığı destekledi. Operasyonel giderler kontrol altında kalmaya devam ederken toplam faaliyet giderleri %2 azalarak 47,7 milyar TL’ye geriledi. Net ücret ve komisyon gelirlerinin operasyonel giderleri karşılama oranı yaklaşık 12 puan artarak %98’e yükseldi.
Aktif kalitesi tarafında kontrollü ve sınırlı bir normalleşme gözlendi. Net yeni sorunlu kredi oluşumu çeyreksel bazda %18 artarken net risk maliyeti 322 baz puana çıktı ve 1Ç26’nın yaklaşık 90 baz puan üzerine yerleşti. Solo takipteki kredi oranı 39 baz puan artarak %4,08’e yükseldi ve brüt sorunlu kredi girişleri çeyreksel bazda %129 artarak 51,8 milyar TL oldu. Yönetim 2026 yılı için net faiz marjı beklentisini 39 baz puana, özkaynak kârlılığı hedefini ise %28’e revize etti; İş Yatırım ise güçlü kâr kalitesi, ihtiyatlı risk yönetimi, kaliteli gelir kompozisyonu ve sektör lideri kârlılık nedeniyle 195 TL hedef fiyatını ve AL tavsiyesini korudu.
