Halk Yatırım, KRDMD - Kardemir (d) için hedef fiyatını 48,04 TL, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Mayıs ayında Türkiye çelik talebinde bayram etkisiyle geçici bir yavaşlama yaşanırken, yılın ilk beş ayında ham çelik üretimi artmaya ve nihai mamul tüketimi güçlü kalmaya devam etti. Çelik fiyatları yıllık bazda yukarıda seyrederken, hammadde tarafındaki artış da sektör maliyet dinamiklerini destekleyen bir unsur oldu. Halk Yatırım, bu çerçevede sektörün kısa vadede takvim etkisinden, orta vadede ise talep toparlanmasından beslenebileceğini düşünüyor.
KRDMD tarafında raporda doğrudan operasyonel bir güncelleme verilmemekle birlikte, şirketin piyasa değeri 30.881 mn TL ve cari fiyatı 39,58 TL olarak yer alıyor. Hisse için 12 aylık hedef fiyat 48,04 TL ve tavsiye TUT seviyesinde bulunuyor. Relatif performans tarafında KRDMD’nin son bir ayda %6,9 geride kaldığı, yılbaşından bu yana ise %23 yükseldiği görülüyor.
Halk Yatırım, Kardemir’i küresel benzerleriyle karşılaştırdığında 2026T FD/FAVÖK’te 2,8x çarpanına karşılık %60 iskontolu, 2027T FD/FAVÖK’te 3,3x çarpanına karşılık %44 iskontolu görüyor. Buna rağmen tavsiyenin TUT olarak korunması, sektörün olumlu fiyat görünümüne karşın şirket bazında marj ve operasyonel verimlilik risklerinin devam ettiğine işaret ediyor. Aynı tabloda Erdemir’in benzerlerine göre primli işlem görmesi, KRDMD’nin göreli değer avantajını daha belirgin hale getiriyor.
Önümüzdeki dönemde yatırımcıların özellikle iç talebin Haziran itibarıyla toparlanma hızına, yurt içi çelik fiyatlarının seyrine ve hammadde maliyetlerindeki eğilime bakması gerekiyor. AB’nin ithalat kotası ve vergi artışı gibi korumacı adımlarının da dış piyasa dengeleri üzerinde etkili olabileceği belirtiliyor. KRDMD için ana çıkarım, değerleme iskonto'sunun cazip olmasına rağmen kısa vadede fiyatlamayı belirleyecek unsurun talep ve marj görünümü olduğu yönünde.
