İş Yatırım, TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 167.64 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Analist, Turkcell için olumlu bir görünüm sunuyor ve 1Ç26 sonuçlarının beklentilerin üzerinde gelmesi nedeniyle hissede hafif pozitif bir piyasa tepkisi bekliyor. Raporun ana yatırım tezi, operasyonel performansın beklentilere paralel seyretmesine rağmen net kâr tarafında güçlü bir sürpriz oluşması üzerine kuruluyor. Yönetim 2026 beklentilerini korurken, jeopolitik gelişmelerin enflasyon üzerindeki etkilerini değerlendirmek için henüz erken olduğunu belirtiyor.
Şirket 1Ç26’da 4,63 milyar TL net kâr açıkladı ve bu tutar İş Yatırım’ın 4,21 milyar TL ve piyasa beklentisinin 4,25 milyar TL üzerindeydi. Net kâr yıllık bazda %15 artarken, vergi öncesi kâr %39 yükseldi. Konsolide gelirler reel bazda %9 artarak 68,4 milyar TL’ye ulaştı ve büyümeyi özellikle kurumsal segment ile Paycell destekledi. FAVÖK 28,3 milyar TL ile yıllık %3 artış gösterdi ve FAVÖK marjı %41,4 oldu; marjda 2,3 puan daralma 5G kaynaklı pazarlama giderleri ile satış maliyetlerindeki artıştan kaynaklandı.
Kurumsal gelirler özellikle büyük ölçekli projelerde artan donanım satışlarının etkisiyle %34 büyürken, Dijital İş Servisleri %64 yıllık büyüme kaydetti. Veri Merkezi & Bulut gelirleri %21 arttı, toplam gelirlerin yaklaşık %5’ini oluşturan Technin segmenti %4 büyüdü ve Paycell gelirleri %15 arttı. Tüketici tarafında faturalı abone kazanımları ve fiber ARPU artışı ılımlı büyümeyi destekledi; faturalı abone sayısı çeyreksel bazda 661 bin artarken, ön ödemeli abone sayısı 6 bin azaldı. Harmanlanmış mobil ARPU reel bazda %2,3 gerilerken, fiber ARPU reel bazda %9,7 arttı ve 21 bin net abone kazanımı sağlandı.
Raporun temel katalizörleri arasında 5G lisansının aktifleştirilmesinden gelen parasal kazançlar, özkaynak yöntemiyle muhasebeleştirilen iştiraklerden TOGG katkısı ve kurumsal segmentteki güçlü büyüme yer alıyor. Hedef fiyat 167.64 TL, önceki hedef fiyat 169.34 TL ve mevcut fiyat bilgisine göre yükselme potansiyeli %38 olarak veriliyor; tavsiye ise AL. Kurum, mobil ARPU’daki son zayıflığın geçici olduğunu ve rekabetin daha rasyonel hale gelmesi ile yapay zekâ destekli dinamik fiyatlama sayesinde önümüzdeki çeyreklerde toparlanma beklediğini söylüyor. Öne çıkan riskler ise artan vergi yükü, 5G lisans ödemeleri nedeniyle yükselen net borç, kısa döviz pozisyonunun 1,2 milyar ABD dolarına çıkması ve enflasyon üzerindeki jeopolitik belirsizlikler olarak özetlenebilir.
