Ak Yatırım, AKSA - Aksa Akrilik için hedef fiyatını 14.2 TL, tavsiyesini NÖTR olarak korudu.
AKSA, 2026 yılının ilk çeyreğinde beklentilerin oldukça üzerinde 676 milyon TL net kâr açıkladı. Net kâr yıllık bazda %133 artarken, bu güçlü sonuçta yüksek parasal kazançlar etkili oldu. Buna karşın FAVÖK tarafında şirket beklentilerin altında kaldı. 1.877 milyon TL seviyesindeki FAVÖK yıllık %51 artış gösterse de hem piyasa hem de kurum tahminlerinin gerisinde gerçekleşti. Özellikle akrilik elyaf operasyonlarında marjların beklenenden düşük gelmesi operasyonel tarafta baskı yarattı.
Şirketin operasyonel performansında kapasite kullanım oranının %90’a yükselmesi, karbon elyaf faaliyetlerinin tam konsolidasyonu ve Çin kaynaklı rekabetin azalması önemli destekleyici unsurlar oldu. Orta Doğu’daki gerilimler ve antidamping vergileri sonrası Türkiye pazarında Çinli üreticilerin etkisinin azalması da satışları destekledi. Dolar bazında FAVÖK ise yıllık %64 artışla 43 milyon dolara ulaştı.
Net borç pozisyonu çeyreksel bazda iyileşerek 19,1 milyar TL’ye geriledi. Bu düşüşte güçlü operasyonel kârlılık ve işletme sermayesi ihtiyacındaki azalma etkili oldu. Ancak karbon elyaf tarafındaki satın alma süreci ve Dow Chemicals’tan alınan hisseler nedeniyle net borç geçen yılın aynı dönemine göre ciddi şekilde yükseldi.
Yönetim, 2026 yılı için yaklaşık 1 milyar dolar gelir ve %15-18 arasında FAVÖK marjı hedefliyor. Hammadde fiyatlarındaki yükseliş nedeniyle kısa vadede talebin öne çekildiği belirtilirken, yönetim jeopolitik gelişmeler konusunda temkinli duruşunu koruyor. Beklentilerin altında kalan operasyonel kârlılık ve ihtiyatlı beklentiler nedeniyle sonuçların hisse performansına kısa vadede hafif negatif yansıması bekleniyor.
