Tüpraş 2Ç26’de güçlü bir finansal performans sergileyerek 386,42 milyar TL net satış, 54,34 milyar TL FAVÖK ve 45,88 milyar TL net kâr açıkladı. Bu sonuçlar, bir önceki çeyreğe göre ciroda %39,8, FAVÖK’te %221,5 ve net kârda %105,6 artışa işaret etti. Geçen yılın aynı dönemine kıyasla ise ciro %59,7, FAVÖK %196,2 ve net kâr %290,9 yükseldi. Ciro beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşirken, FAVÖK ve net kâr piyasa beklentilerini sırasıyla %38,5 ve %49,2 oranında aştı.
Şirketin 2Ç26’daki toplam satış hacmi yıllık bazda %4 artarak 7,9 milyon ton seviyesine ulaştı ve bu artış motorin ile benzin satışlarındaki yükselişle desteklendi. Yurt içi satışlar %4 artışla 6,1 milyon ton olurken, uluslararası satışlar değişim göstermeyerek 1,7 milyon ton seviyesinde kaldı. Motorin satışları %12,5 artışla 2,7 milyon tona, benzin satışları %7,1 artışla 1,5 milyon tona yükselirken, jet yakıtı satışları %9,1 azalarak 1 milyon tona geriledi. Üretim hacmi ise %1,4 azalışla 6,9 milyon ton oldu ve kapasite kullanım oranı 2 puan düşüşle %96 seviyesinde gerçekleşti.
Brent petrolün 2Ç26’da geçen yılın aynı dönemine göre %44,7 artışla 96,2 dolar seviyesine çıkması ve arz kısıtlarının sürmesi ürün marjlarını destekledi. Motorin marjı %188,3 artışla 49,3 $/v, jet yakıtı marjı %225 artışla 52 $/v ve benzin marjı %50 artışla 24,3 $/v seviyesine ulaştı. Net rafineri marjı çeyreklik bazda %127,6 artarak 21,4 $/v’e yükselirken, yönetim yıl sonu net rafineri marjı beklentisini 6-7 $/v seviyesinden 13-15 $/v seviyesine revize etti. Toplam üretim için 29 milyon ton, yıllık satış için 30 milyon ton, ortalama kapasite kullanım oranı için %95-%100 ve yatırım harcaması için 700 milyon euro beklentisi korunuyor.
Analist, güçlü marjlar ve beklentilerin üzerinde gelen net kâr nedeniyle açıklanan finansalları hisse açısından pozitif değerlendiriyor. Şirketin 3,8 FD/FAVÖK ve 1,2 PD/DD çarpanlarıyla işlem gördüğü, bu çarpanların 3 yıllık ortalamalarının ise sırasıyla 3,7 ve 1,5 olduğu belirtiliyor. Güçlü nakit akışı net nakit pozisyonunu 130 milyar TL’nin üzerine taşırken, bu görünüm raporun ana yatırım tezini destekliyor. Buna karşılık, küresel petrol fiyatlarındaki oynaklık ve arz-talep dengesindeki değişimler marjlar üzerinde temel risk olarak öne çıkıyor.
