Pusula Yatırım, Türk Altın için genel olarak olumlu bir değerlendirme yapıyor ve şirketin 2026 1. çeyrekte 1,61 milyar TL net kâr açıklayarak kendi tahminlerine paralel sonuç paylaştığını belirtiyor. Raporda ana yatırım tezi, kârlılığın güçlü seyretmesi, maliyetlerin sabit tutulması ve brüt kâr marjı ile FAVÖK marjındaki iyileşme üzerine kuruluyor. Kurum, bilanço döneminde altın fiyatlarının yüksek seyrinin şirketin kârlılığını destekleyen önemli bir unsur olduğuna dikkat çekiyor.
Şirketin hasılatı hem yıllık bazda hem de çeyreklik bazda güçlü bir artış göstermiş ve bu artışa rağmen marjlar korunarak iyileştirilmiş. FAVÖK 2025 1. çeyrekte 755,8 milyon TL iken 2026 1. çeyrekte 4 milyar TL’ye ulaşmış, net kâr ise bir önceki yılın aynı dönemindeki 2026 yılında 1,6 milyar TL’ye yükselmiş görünüyor. Üretim tarafında altın üretimi yıllık bazda %14 azalarak 39,9 koz altına gerilerken tenör oranları 2,5 g/t’dan 2,67 g/t’a yükselmiş. Ayrıca gümüş tarafında satış ve üretim görünümünün de olumlu seyrettiği, üretim yatay kalırken tenör oranlarında iyileşme olduğu belirtiliyor.
Yönetimin paylaştığı en önemli verilerden biri, üretim tarafındaki daralmaya rağmen şirketin 4921 dolar/tons olarak ifade edilen satış fiyatının yıl içindeki en yüksek altın fiyatından olması. Raporda bu durumun yalnızca altın fiyatına bağlanamayacağı, bilanço dönemi ve yüksek altın fiyatları nedeniyle ortalama altın fiyatının da güçlü bir ipucu verdiği vurgulanıyor. Kurum, önceki dönemlerde şirketin satış fiyatlarının sıklıkla ortalama altın fiyatının daha altında kaldığını, bu çeyrekte ise emsal şirketlerle olan negatif farkın iyi bir döneme işaret ettiğini söylüyor. Sonuç olarak rapor, operasyonel verimlilikte ileri seviye bir iyileşme ve finansalların güçlü görünümü nedeniyle bilanço açısından olumlu bir tablo çiziyor.
Metinde hisse için doğrudan bir hedef fiyat veya açık tavsiye türü yer almıyor; buna karşın mevcut sonuçların tahminlere paralel gelmesi ve kârlılığın güçlü kalması nedeniyle pozitif bir ton korunuyor. Katalizör olarak altın fiyatlarının yüksek seyri, satış fiyatlarının güçlü kalması ve tenör iyileşmesi öne çıkarılıyor. Risk tarafında ise üretimdeki düşüş, tenörlerde beklenen iyileşmenin sürdürülememesi ve emsal şirketlerle fiyat farkının yeniden açılması ima ediliyor. Kurumun en kritik çıkarımı, finansal tablonun TRALT ve TRMETE’ye yansıyan olumlu TREND’i desteklediği ve bu çeyreğin şirket açısından verimlilik odaklı iyi bir dönem olduğudur.
