Kardemir’in 2Ç26 sonuçları genel olarak pozitif değerlendiriliyor. Şirket yılın ikinci çeyreğinde yıllık bazda %8 artışla 20,79 milyar TL ciro, %67 artışla 2,55 milyar TL FAVÖK ve 2,4 kat artışla 5,95 milyar TL net kâr açıkladı. Net kâr, konsensüs beklentisinin %8 üzerinde gerçekleşirken ciro hafif üzeride, FAVÖK ise hafif altında kaldı. Güçlü satış hacmi, çelik fiyatlarındaki artış beklentileri ve talep kayması operasyonel performansı destekledi.
İkinci çeyrekte satış hacmi yıllık bazda %16 artarak 699 bin tona yükseldi ve çeyreklik bazda yaklaşık %25 artış gösterdi. İlk çeyrekte Ramazan Bayramı nedeniyle ertelenen sevkiyatların ikinci çeyrekte gerçekleşmesi bu artışta etkili oldu. Jeopolitik gelişmeler ve yüksek enerji maliyetleri nedeniyle elektrik ark ocaklı üreticilerde üretimin azalması da talebi entegre üreticilere yöneltti. Açılan satış ihalelerine gelen güçlü talep de hacimleri destekledi.
Cirodaki artış ve maliyetlerin görece yatay seyriyle brüt kâr marjı yıllık 4,2 puan yükselerek %9,6’ya çıktı. Faaliyet giderlerindeki gerileme sayesinde FAVÖK marjı yıllık 4,4 puan iyileşerek %12,3 seviyesine ulaştı. Ton başına FAVÖK yıllık bazda %55 artışla 79 USD oldu. Finansal tarafta net borç önceki çeyreğe göre %92 gerileyerek 317 mn TL seviyesine indi.
Önümüzdeki dönemde SDM2’nin 3 Nisan itibarıyla devreye girmesiyle sıvı çelik kapasitesine katkı sağlaması ve üretim hacmini desteklemesi bekleniyor. Artışın ağırlıklı olarak kütük ürün grubunda yoğunlaşacağı öngörülüyor. Ray ve teker setine yönelik yüksek talebin sürmesi, kapasite kullanımının büyük ölçüde korunabilmesi ve yurt içi ile çevre coğrafyalardaki talep artışı operasyonel görünüm için temel katalizörler olarak öne çıkıyor. 12 aylık hedef fiyat 56,80 TL, tavsiye ise Endeks Üzeri Getiri olarak korunuyor.
