Astor Enerji için hazırlanan 1Ç26 finansal değerlendirmede analist, açıklanan sonuçları genel olarak nötr bir çerçevede yorumluyor ve şirketin yılbaşından bu yana endeks üzerinde getiri sağlamasını, düzenli artan backlogları ve iyileşen marjlarla birlikte değerlendiriyor. Raporun ana yatırım tezi, güçlü sipariş görünümü ve döviz bazlı nakit akışının finansal görünümü desteklemesine rağmen, değerleme çarpanlarının yükselmiş olmasının hisse üzerindeki kısa vadeli etkileri sınırlayabileceği yönünde şekilleniyor. Şirketin 1Ç26’da net satışları önceki çeyreğe göre %23,7 azalırken, yıllık bazda %13 artarak 9,29 milyar TL’ye ulaştı. Aynı dönemde FAVÖK çeyreklik bazda %15,3 geriledi, ancak yıllık bazda %32 artış gösterdi. Net kâr ise çeyreklik bazda %33 azalmasına karşın geçen yılın aynı çeyreğine göre %52,6 arttı.
Gelir tarafında güç transformatörleri %44,2 payla 4,1 milyar TL ile öne çıktı; dağıtım transformatörleri %24,1 payla 2,24 milyar TL, OG anahtarlama %16,9 payla 1,56 milyar TL ve YG anahtarlama %1,2 payla 112 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Ürün adetlerinde de güçlü artışlar görüldü; dağıtım transformatörlerinin satış adedi yıllık %21 artarak 4.363’e, güç transformatörlerinin yurt içi satışları %768 artarak 3.300’e ve toplam güç transformatörü satışı %52,5 artışla 6.813’e yükseldi. Üretim tarafında da yıllık bazda büyüme yaşandı ve güç transformatörleri %46,6 artışla 9.151 adede, dağıtım transformatörleri %28,3 artışla 5.359 adede, MV/HV ekipmanları ise %34,7 artışla 9.785 adede ulaştı. Şirketin marjlarında belirgin iyileşme dikkat çekti; brüt kâr marjı %38, FAVÖK marjı %32,7 ve net kâr marjı %19,5 olarak gerçekleşti.
Raporun en önemli katalizörlerinden biri bekleyen siparişlerdeki artış oldu; backlog çeyreklik bazda %21 yükselerek 960 milyon dolara çıktı. Hasılat karşılama oranının 1Ç25’teki %82’den 1Ç26’da %115’e yükselmesi ciro görünürlüğünü artırırken, siparişlerin %99’unun yabancı para cinsinden olması ve 736 milyon dolarlık kısmının 2026 içinde teslim edilecek olması nakit akışı açısından destekleyici görüldü. Şirketin ihracat oranı toplam satışların %45’i seviyesinde gerçekleşti ve ihracatta Avrupa %44, Afrika %25, Orta Doğu ile Kuzey Amerika %6 pay aldı. Astor ayrıca Ankara AOS 2. ve 3. OSB’de 228 bin m2 üzerinde kapasite artırımı ile invertör, bakır ve alüminyum iletken tel üretimine yönelik yeni fabrika yatırımlarını sürdürdüğünü, Astor Şarj tarafında da Mart 2026 itibarıyla soket sayısının 854’e ulaştığını belirtti. Şirketin 2026 beklentilerinde yurt içi satışların 527, yurt dışı satışların 567 milyon dolar ve toplam satışların 1,094 milyar dolar seviyesine çıkması hedefleniyor; ayrıca ihracat payının %52’ye yükselmesi, güç transformatörlerinde %42 ve dağıtım transformatörlerinde %33 dolar bazlı büyüme öngörülüyor.
Değerleme tarafında şirket 25,50 FD/FAVÖK ve 8,82 PD/DD çarpanlarıyla işlem görürken, 3 yıllık ortalamaların sırasıyla 17,73 ve 8,16 olduğu hatırlatıldı. Net nakit pozisyonu %1,8 azalışla 8,56 milyar TL olarak açıklanırken Net Borç/FAVÖK rasyosu -0,66x seviyesinde gerçekleşti. Analist, marjlardaki güçlü iyileşmeye rağmen endeks üzerinde getirinin büyük ölçüde fiyatlandığını ve yükselen çarpanların etkisiyle açıklanan finansalların hisse üzerindeki etkisini nötr değerlendirdi. Sonuç olarak rapor, Astor Enerji’de güçlü sipariş birikimi, yüksek ihracat payı, kapasite artışları ve iyileşen operasyonel kârlılığın pozitif olduğunu; buna karşın mevcut değerleme seviyelerinin kısa vadeli yukarı potansiyeli sınırlayabileceğini vurguluyor.
