Europower Enerji için değerlendirme olumsuz duruyor; ana tez, beklenti altı sonuçların ardından yılın ikinci yarısına kaymış kontrat yapısının dikkatle izlenmesi gerektiği yönünde şekilleniyor. Şirketin hisse performansının son dönemde güçlü olduğu, ancak finansal görünümde bu gücü destekleyecek detaylı bir muhasebe iyileşmesi görülmediği vurgulanıyor. Stoklardaki artışın ikinci yarıya işaret ettiği, ertelenmiş gelir yapısının kontratlarda kaymaya işaret ettiği belirtiliyor. Marj ve kârlılık tarafı baskı altında kalırken, SNA ve borçluluk tarafı da olumsuz etkilenmiş görünüyor.
Son fiyat 97,00 olarak verilmiş; piyasa değeri 64.020 mln TL ve 1.342 mln $ seviyesinde. Değerleme çarpanlarında F/K 70,51, FD/FAVÖK 17,13 ve PD/DD 4,89 öne çıkıyor. Hisse sayısı 660 mln lot, FDPO ise 38,21; günlük ortalama işlem hacmi 251 mln TL. Üç aylık dönemde brüt kâr marjı %16,48’den %25,77’ye, FAVÖK marjı %15,65’ten %26,19’a, net kâr marjı %4,18’den %6,08’e yükselmiş görünüyor; buna karşın net borç 656,55 mln TL’den 2.940,99 mln TL’ye çıkmış durumda.
Günlük getiri TL bazında -0,21, aylık getiri 11,11 ve 12 aylık getiri 213,51 olarak yer alıyor; $ bazında günlük getiri -0,28, aylık getiri 9,36 ve 12 aylık getiri 167,45. XU100’e göre düzeltilmiş günlük getiri 0,08, aylık 10,03 ve 12 aylık 183,51 seviyesinde. Yıllık bazda brüt kâr marjı %28,73’ten %30,17’ye, FAVÖK marjı %15,69’dan %26,19’a, net kâr marjı %8,20’den %9,16’ya çıkmış; buna karşın işletme sermayesi 5.755,35 mln TL’den 10.572,96 mln TL’ye yükselmiş ve serbest nakit akımı -992,11 mln TL’den -1.586,99 mln TL’ye gerilemiş. Net finansman gideri/satışlar oranı 5,74’ten 1,93’e inmiş, ancak net borç ve işletme sermayesi artışı baskı yaratmaya devam ediyor.
Öne çıkan nokta, kontratların ikinci yarıya kayması nedeniyle görünürlüğün sınırlı kalması ve kısa vadede belirsizliğin sürmesi. Buna rağmen stok artışı ve ertelenmiş gelir yapısı ilerleyen dönemlerde iş hacmine dönüşebilecek bir potansiyel taşıyor. Kurum, mevcut finansal görünümün güçlü bir muhasebe iyileşmesi ile desteklenmediğini ve bu nedenle detaylı mukayesenin sağlıklı olmayabileceğini düşünüyor. Sonuç olarak yatırımcı açısından kritik çıkarım, güçlü fiyat performansına rağmen operasyonel ve nakit akışı baskılarının izlenmesi gerektiği ve görünümün şu aşamada olumsuz kalmaya devam ettiğidir.
